Verfügbarkeit: Kapitalkosten und Multiplikatoren für die Unternehmensbewertung

Kapitalkosten und Multiplikatoren für die Unternehmensbewertung: Unternehmens- und Branchenanalysen 2018/2019

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Bibliographische Detailangaben
Beteiligte Personen:	Franken, Lars 1973- (VerfasserIn), Schulte, Jörn 1966- (VerfasserIn), Brunner, Alexander 1979- (VerfasserIn), Dörschell, Andreas (VerfasserIn)
Format:	Buch
Sprache:	Deutsch
Veröffentlicht:	Düsseldorf IDW [2018]
Ausgabe:	5., erweiterte Auflage
Schlagwörter:	Betafaktor Kapitalkosten Branche Kapitalstruktur Unternehmensbewertung Kapitalmarkt Multiplikatoren
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Umfang:	XXVI, 504 Seiten Illustrationen, Diagramme 29.7 cm x 21 cm, 1445 g
ISBN:	9783802121623 3802121627

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adam_text	INHALTSVERZEICHNIS VORWORT................................................................................................................................................. V NUTZUNGSHINWEISE................................................................................................................................VI GLIEDERUNG......................................................................................................................................... VIII INHALTSVERZEICHNIS................................................................................................................................. X ABBILDUNGSVERZEICHNIS......................................................................................................................XVI TABELLENVERZEICHNIS........................................................................................................................ XVIII BRANCHENVERZEICHNIS.......................................................................................................................... XX UNTEMEHMENSVERZEICHNIS................................................................................................................XXI ABKUERZUNGSVERZEICHNIS.................................................................................................................. XXIII ABSCHNITT A: EXECUTIVE SUMMARY................................................................................................... 1 1. ZIELSETZUNG UND AUFBAU DER STUDIE.............................................................................................. 1 2. ERGEBNISSE (UEBERBLICK)................................................................................................................ 5 2.1. KAPITALKOSTEN.................................................................................................................... 5 2.2. MULTIPLIKATOREN, MARGEN UND WACHSTUMSRATEN (KPIS)................................................... 14 ABSCHNITT B: KAPITALKOSTEN UND MULTIPLIKATOREN DER UNTERNEHMEN DES HDAX ZUM 31.12.2017.................................................................................................................. 23 3. VORGEHENSWEISE UND GRUNDLEGENDE PARAMETER..........................................................................23 3.1. UEBERBLICK HDAX-UNTEMEHMEN.....................................................................................23 3.2. BRANCHEN.......................................................................................................................... 24 3.3. KAPITALKOSTEN..................................................................................................................26 3.3.1. UEBERBLICK...............................................................................................................26 3.3.2. BASISZINSSATZ ........................................................................................................27 3.3.3. MARKTRISIKOPRAEMIE.................................................................................................29 3.3.4. BETAFAKTOR.............................................................................................................. 30 3.3.4.1. UEBERBLICK...............................................................................................30 3.3.4.2. REFERENZINDEX.......................................................................................30 3.3.4.3. BEOBACHTUNGSZEITRAUM UND RENDITEINTERVALL ........................................ 33 3.3.5. FUNDAMENTALDATEN UND KAPITALSTRUKTUR.................................................................33 3.3.6. FREMDKAPITALKOSTEN, CREDIT SPREAD UND DEBT B ETA..............................................35 _______________________________________________________________________________X[ 3.3.6.1. ERMITTLUNG VON BEOBACHTBARE EFFEKTIVVERZINSUNGEN ........................... 35 3.3.6.2. ERMITTLUNG VON DEBT BETA UND CREDIT SPREAD ..................................... 36 3.3.6.3. ERGAENZENDE ANALYSEN ZU AUSFALLWAHRSCHEINLICHKEITEN, REALISIERUNGSQUOTEN UND VERLUSTQUOTEN ................................................ 36 3.3.6.4. ERGAENZENDE ANALYSEN ZU DEBT BETA ....................................................... 38 3.3.7. UNVERSCHULDETER BETAFAKTOR ................................................................................. 39 3.3.8. LAENDERRISIKOPRAEMIEN............................................................................................ 40 3.4. MULTIPLIKATOREN............................................................................................................... 42 3.4.1. UEBERBLICK...............................................................................................................42 3.4.2. ABGRENZUNG DER BEZUGSGROESSEN ............................................................................ 42 3.4.3. ABGRENZUNG DES ENTERPRISE VALUE ........................................................................ 43 3.5. DARSTELLUNGSFORM.............................................................................................................44 3.5.1. UEBERBLICK...............................................................................................................44 3.5.2. DARSTELLUNG AUF EBENE DER BRANCHEN ................................................................... 44 3.5.3. DARSTELLUNG AUF EBENE DER UNTERNEHMEN ............................................................. 46 3.6. BEREINIGUNGEN DER DATEN................................................................................................ 47 4. UNTERNEHMENS- UND BRANCHENDATEN......................................................................................... 49 4.1. CAPITAL GOODS: AEROSPACE ............................................................................................. 49 4.2. CAPITAL GOODS: CONSTRUCTION ......................................................................................... 57 4.3. CAPITAL GOODS: ELECTRICAL EQUIPMENT ............................................................................ 63 4.4. CAPITAL GOODS: ENGINEERING............................................................................................73 4.5. CAPITAL GOODS: OTHER...................................................................................................... 93 4.6. CONSUMER: AUTOMOBILE MANUFACTURERS.........................................................................103 4.7. CONSUMER: AUTOMOBILE SUPPLIERS ................................................................................ 113 4.8. CONSUMER: DISTRIBUTORS ................................................................................................127 4.9. CONSUMER: M EDIA.........................................................................................................141 4.10. CONSUMER: PRODUCERS....................................................................................................153 4.11. FINANCIALS: BANKS..........................................................................................................169 4.12. FINANCIALS: INSURANCES .................................................................................................181 4.13. FINANCIALS: OTHER...........................................................................................................193 4.14. FINANCIALS: REAL ESTATE..................................................................................................199 4.15. HEALTH CARE: MEDICAL DEVICES...................................................................................... 217 4.16. HEALTH CARE: PHARMACEUTICALS.......................................................................................233 4.17. INFORMATION TECHNOLOGY: SEMICONDUCTORS...................................................................249 4.18. INFORMATION TECHNOLOGY: SERVICES................................................................................261 4.19. INFORMATION TECHNOLOGY: SOFTWARE ............................................................................. 279 4.20. MATERIALS: CHEMICALS.....................................................................................................293 4.21. MATERIALS: METALS..........................................................................................................311 4.22. MATERIALS: OTHER............................................................................................................. 321 4.23. TELECOMMUNICATION SERVICES.........................................................................................333 4.24. TRANSPORTATION................................................................................................................ 347 4.25. U TILITIES......................................................................................................................... 357 5. ANWENDUNGSBEISPIEL................................................................................................................ 368 ABSCHNITT C: ANFORDERUNGEN AN DIE KAPITALMARKTGESTUETZTE ERMITTLUNG VON KAPITALKOSTEN.......................................................................................................... 373 6. GRUNDLAGEN DER BEWERTUNG......................................................................................................373 6.1. UNTEMEHMENSWERT UND (RISIKOADJUSTIERTE) KAPITALKOSTEN ............................................ 373 6.2. ANFORDERUNGEN AN OBJEKTIVIERTE/TYPISIERTE SOWIE RECHNUNGSLEGUNGSORIENTIERTE BEWERTUNGEN.................................................................................................................. 380 6.2.1. UEBERBLICK............................................................................................................. 380 6.2.2. KONZEPTIONELLER RAHMEN DES IDW S 1 I.D. F. 2008 INSBESONDERE FUER OBJEKTIVIERTE BEWERTUNGEN..................................................................................381 6.2.3. KONZEPTIONELLER RAHMEN FUER WERTHALTIGKEITSTESTS GEMAESS HOB (IDW RS HFA 10)...............................................................................................384 6.2.4. KONZEPTIONELLER RAHMEN FUER DIE FAIR-VALUE ERMITTLUNG GEMAESS IFRS 13 (IDW RS HFA 47)...............................................................................................385 6.2.5. KONZEPTIONELLER RAHMEN FUER WERTHALTIGKEITSTESTS GEMAESS IAS 36 (IDW RS HFA 40)...............................................................................................386 7. BASISZINSSATZ (SVENSSON-METHODE).........................................................................................391 8. MARKTRISIKOPRAEMIE...................................................................................................................396 8.1. ABLEITUNG VON MARKTRISIKOPRAEMIEN AUS BEOBACHTETEN KAPITALMARKTRENDITEN .............. 396 8.1.1. FESTZULEGENDE PARAMETER.....................................................................................396 8.1.2. MARKTPORTFOLIO UND RISIKOLOSE ANLEIHE................................................................396 8.1.3. LAENGE UND AUSWAHL DES ERMITTLUNGSZEITRAUMS...................................................398 8.1.4. ART DER BILDUNG DER DURCHSCHNITTSRENDITE...........................................................399 8.2. EMPIRISCHE STUDIEN ZUR ABLEITUNG VON MARKTRISIKOPRAEMIEN AUS BEOBACHTETEN KAPITALMARKTDATEN - AKTUELLE STUDIEN FUER DEUTSCHLAND ............................................... 400 8.2.1. STEHLE-STUDIE 2004............................................................................................. 400 8.2.2. REESE-STUDIE 2007 .............................................................................................. 402 8.2.3. AKTUALISIERUNG DER STEHLE-STUDIE BIS ZUM JAHR 2017 ........................................ 402 8.2.4. BERUECKSICHTIGUNG DER ABGELTUNGSTEUER .............................................................. 405 8.2.5. WEITERE AKTUELLE ENTWICKLUNGEN ....................................................................... 407 8.3. FAZIT.............................................................................................................................. 410 9. BETAFAKTOR............................................................................................................................... 411 9.1. DAS CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) ................................................................. 411 9.2. VERSIONEN DES CAPM .................................................................................................. 414 9.3. MARKTMODELL UND REGRESSIONSMODELL ........................................................................... 416 9.4. ERMITTLUNG VON BETAFAKTOREN AUF BASIS HISTORISCHER KAPITALMARKTDATEN ...................... 419 9.4.1. UEBERBLICK............................................................................................................ 419 9.4.2. BETAFAKTOR DES BEWERTUNGSOBJEKTS ODER EINER PEER GROUP ................................ 419 9.4.3. ERMITTLUNG HISTORISCHER RAW BETAFAKTOREN ......................................................... 422 9.4.3.1. REFERENZINDEX .................................................................................... 422 9.4.3.2. BEOBACHTUNGSZEITRAUM ...................................................................... 424 9.4.3.3. RENDITEINTERVALL (PERIODIZITAET) ........................................................... 426 9.4.4. BELASTBARKEIT HISTORISCHER BETAFAKTOREN ............................................................. 427 9.4.4.1. LIQUIDITAET............................................................................................427 9A4.2. STATISTISCHE FILTERKRITERIEN...................................................................429 9.4.5. PROGNOSEEIGNUNG HISTORISCHER BETAFAKTOREN ....................................................... 435 9.4.6. ERMITTLUNG VON UN-ZRELEVERED BETAFAKTOREN ..................................................... 437 9.4.6.1. UEBERBLICK ........................................................................................... 437 9.4.6.2. FINANZIERUNGSPOLITIK UND DAS DAMIT VERBUNDENE RISIKO DER TAX SHIELDS......................................................................................... 439 9.4.6.3. AUSFALLRISIKO DES FREMDKAPITALS (BERUECKSICHTIGUNG VON DEBT BETA). 442 9.4.6.4. ERMITTLUNG UNVERSCHULDETER BETAFAKTOREN BEI VORLIEGEN VON NICHT BETRIEBSNOTWENDIGER LIQUIDITAET ........................................................... 444 9.4.6.5. ERMITTLUNG UNVERSCHULDETER BETAFAKTOREN BEI VORLIEGEN VON WESENTLICHEN ANTEILEN ANDERER GESELLSCHAFTER ................................... 446 9.4.7. TOTAL BETA-ANSATZ............................................................................................... 447 10. LAENDERRISIKOPRAEMIEN................................................................................................................ 450 10.1. UEBERBLICK...................................................................................................................... 450 10.2. ERMITTLUNG EINER LAENDERRISIKOPRAEMIE .......................................................................... 451 10.3. BERUECKSICHTIGUNG DER LAENDERRISIKOPRAEMIE BEI DER ABLEITUNG VON KAPITALKOSTEN ....... 453 11. FREMDKAPITALKOSTEN ................................................................................................................ 456 11.1. FREMDKAPITALKOSTEN IM CAPM......................................................................................456 11.2. BESTIMMUNG VON FREMDKAPITALKOSTEN...........................................................................457 11.3. PRAXISGERECHTE ERMITTLUNG VON FREMDKAPITALKOSTEN.....................................................459 11.4. BESTIMMUNG DER EFFEKTIVVERZINSUNG ALS AUSGANGSGROESSE ............................................. 460 ABSCHNITT D: ANFORDERUNGEN AN DIE ERMITTLUNG VON MULTIPLIKATOREN...................................463 12. GRUNDLAGEN DER MULTIPLIKATORBEWERTUNG.................................................................................463 12.1. UEBERBLICK....................................................................................................................... 463 12.2. SYSTEMATISIERUNG VON MULTIPLIKATOREN..........................................................................464 12.3. MULTIPLIKATOREN ALS DCF-VERFAHREN..............................................................................467 12.4. ANFORDERUNGEN AN MULTIPLIKATOREN................................................................................468 13. AUSWAHL DER PEER GROUP-UNTERNEHMEN..................................................................................470 13.1. UEBERBLICK....................................................................................................................... 470 13.2. AUSWAHL DER UNTERNEHMEN............................................................................................473 13.3. MOEGLICHE ANPASSUNGEN DER MULTIPLIKATOREN.................................................................474 14. ABGRENZUNG DES UNTEMEHMENSWERTS......................................................................................476 14.1. ABGRENZUNG DES ENTERPRISE VALUE.................................................................................476 14.2. BESTIMMUNG DES WERTS DES EIGENKAPITALS.....................................................................476 14.3. ANTEILE ANDERER GESELLSCHAFTER......................................................................................477 14.4. N ETD EBT........................................................................................................................ 478 15. ABGRENZUNG DER BEZUGSGROESSE.................................................................................................480 15.1. AUSWAHL DER BEZUGSGROESSE.............................................................................................480 15.2. ZEITBEZUG.......................................................................................................................481 16. AGGREGATION VON MULTIPLIKATOREN ZU PUNKTWERTEN UND BANDBREITEN.......................................482 16.1. UEBERBLICK.......................................................................................................................482 16.2. STATISTISCHE MASSZAHLEN..................................................................................................482 16.3. REGRESSIONSTECHNIKEN....................................................................................................485 LITERATURVERZEICHNIS ...................................................................................................................... 489 AUTORENVERZEICHNIS..........................................................................................................................501 STICHWORTVERZEICHNIS........................................................................................................................502
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