Finanzielle Unterstützung zum institutionellen Leveraged Buyout einer Aktiengesellschaft: eine europäische Betrachtung
Gespeichert in:
| Beteilige Person: | |
|---|---|
| Format: | Hochschulschrift/Dissertation Buch |
| Sprache: | Deutsch |
| Veröffentlicht: |
Baden-Baden
Nomos
2014
|
| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht
47 |
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INHALTSVERZEICHNIS
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS XXIII
TEIL I: UNTERSUCHUNGSGEGENSTAND UND ZIEL DER ARBEIT 1
TEIL II: INSTITUTIONELLE LEVERAGED BUYOUTS 10
KAPITEL 1: BESCHREIBUNG UND ABGRENZUNG 10
A. WIRTSCHAFTLICHE BEDEUTUNG UND GESELLSCHAFTLICHE KRITIK 10
I. FINANZINVESTOREN AM MARKT FUER UNTERNEHMENSUEBEMAHMEN IN
DEUTSCHLAND 10
II. OEFFENTLICHE / WISSENSCHAFTLICHE BEWERTUNG PROFESSIONELLER
FINANZINVESTOREN 12
1. DIE SOG. *HEUSCHRECKEN"-DEBATTE 12
2. WISSENSCHAFTLICHE REZEPTION 14
A. WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTLICHE REZEPTION 14
B. RECHTSWISSENSCHAFTLICHE REZEPTION UND AUSBLICK 16
B. ABGRENZUNG INSTITUTIONELLER BUYOUT CAPITAL INVESTOREN 18
I. ABGRENZUNG ZUM *STRATEGISCHEN INVESTOR" (*TRADE BUYER") 18
II. ABGRENZUNG UNTERSCHIEDLICHER ERSCHEINUNGSFORMEN INSTITUTIONELLER
INVESTOREN 20
1. ALTERNATIVE INVESTMENTFONDS (AIF) 20
2. PRIVATE EQUITY 22
3. VENTURE CAPITAL 24
4. BUYOUT CAPITAL 26
A. INVESTITIONSZIEL 26
B. HOHE FREMDFINANZIERUNG (LEVERAGE) UND
INSTITUTIONALISIERUNG 27
C. RUECKWIRKUNGEN AUF DIE UNTEMEHMENSFUHRUNG 30
D. *DELEVERAGING"-EFFEKT BEIM EXIT 33
E. WEITERE RELEVANTE BESONDERHEITEN 35
AA. PUBLIC-TO-PRIVATE-TRANSAKTIONEN 35
BB. ABGRENZUNG ZUM MANAGEMENT BUYOUT (MBO) 36
CC. ABGRENZUNG ZU HISTORISCHEN VORLAEUFERN VON IBO-
INVESTITIONEN 41
(1) F RUEHE ERSCHEINUNGSFORMEN 41
(2) UEBERGANG UND VERGLEICHBARKEIT 43
5. HEDGEFONDS 46
6. ERGEBNIS DER ABGRENZUNG 49
VII
HTTP://D-NB.INFO/104595313X
C. UEBERNAHMEFINANZIERUNG BEIM INSTITUTIONALISIERTEN *LE%'ERAGED BUYOUT"
50
I. PERSONENGESELLSCHAFTSRECHTLICHER AUFBAU VON BUYOUT CAPITAL FONDS 50
1. WAHL DER RECHTSFORM 50
2. DAS KAPITALENGAGEMENT DER ANLEGER 51
3. KONZEPTION, VERWALTUNG UND INVESTITIONSENTSCHEIDUNGEN DES
FONDS 52
4. PORTFOLIO 54
II. AUFBAU EINER TYPISCHEN IBO-PROJEKTFINANZIERUNG 54
1. DIE *BID-CO"-GMBH AM ENDE DER ERWERBSVEHIKELKETTE 54
2. BETEILIGUNG VON MANAGEMENT UND VERAEUSSERER 55
3. STRUKTURELLE RANGFOLGE DER AKQUISITIONSFINANZIERER 57
4. ALTGLAEUBIGER UND BRUECKENFINANZIERER 61
III. FINANZIELLE ANREIZE ZU UNTERSTUETZUNGSLEISTUNGEN DER
ZIELGESELLSCHAFT 62
1. KONFLIKT VON RISIKOHOEHE UND ZINSKOSTEN 62
2. VERMOEGENSLOSIGKEIT DES AKQUISITIONSVEHIKELS (BIDCO) 63
3. FEHLENDE HAFTUNGSBEREITSCHAFT DES FONDS 64
4. VORHANDENES VERMOEGEN DER ZIELGESELLSCHAFT 65
5. SONDERFALL *REKAPITALISIERUNG" 67
IV. FOLGERUNGEN 70
KAPITEL 2: DISKUSSION UND BEWERTUNG 72
A. AUSGANGSPUNKT 72
B. BESONDERE RISIKEN 72
I. EXISTENZGEFAEHRDUNG DER ZIELGESELLSCHAFT DURCH HOHE VERSCHULDUNG 72
1. HOEHERES INSOLVENZRISIKO DER ZIELGESELLSCHAFT 72
2. GEFAHR EINER ABWAERTSSPIRALE 74
II. ZWEIFEL AN DER DRINGENDEN INSOLVENZGEFAHR 76
1. RUECKWIRKUNG EINER INSOLVENZ AUF DEN BUYOUT CAPITAL INVESTOR
UND GELDGEBER 76
2. GEGENMASSNAHMEN DES INVESTORS 77
3. GEGENMASSNAHMEN DER FREMDKAPITALGEBER 79
III. INSOLVENZRISIKO UND GLAEUBIGERSCHUTZ 84
C. BESONDERE CHANCEN 86
I. ERHOEHUNG DER MANAGEMENTEFFIZIENZ UND UNTEMEHMENSPROFITABILITAET 86
1. EFFIZIENZ UND DISZIPLIN DURCH SCHULDENLAST 86
2. KRITIK AN DER EFFIZIENZSTEIGERUNGS-PRAEMISSE 88
A. MORALISCHE EINWAENDE 88
B. GEWANDELTE INDUSTRIELANDSCHAFT 89
C. RUECKWIRKUNG DER AUSWAHLKRITERIEN 92
D. WIDERSPRUCH *KUENSTLICHE" INSOLVENZGEFAHR? 93
E. FEHLENDE NACHHALTIGKEIT 93
F. EIGENE DIVERSIFIKATION ALS EFFIZIENZBREMSE? 98
G. HOHE AGENCY-KOSTEN AUF ORIGINAERER UND DERIVATIVER
VIII
EBENE 99
AA. NEUE AGENCY-KOSTEN IM ORIGINAEREN BEREICH 100
BB. VERLAGERUNG VON AGENCY-KOSTEN AUF DIE DERIVATIVE
EBENE 101
H. EFFIZIENZSTEIGERUNG GEGENUEBER DEM BISHERIGEN
IBO-INVESTOR? 104
II. PROFITABLE ANLAGEFORM? 104
III. LUECKENFUELLUNG IN DER UNTERNEHMENSNACHFOLGE? 106
IV. *INVESTITIONEN" EINES IBO-INVESTORS IN DIE
UNTERNEHMENSENTWICKLUNG? 107
D. ERGEBNIS 108
TEIL III: DAS EUROPAEISCHE VERBOT DER FINANZIELLEN UNTERSTUETZUNG 111
KAPITEL 1: RECHTSENTWICKLUNG UNTER DER KAPITALRICHTLINIE VON 1976 111
A. DIE EINFUEGUNG DES § 71A ABS. 1 AKTG IN DAS DEUTSCHE AKTIENRECHT 111
I. EINLEITUNG 111
II. UMSETZUNG DER KAPITALRICHTLINIE 112
III. EINE NORM FUER *UMGEHUNGSGESCHAEFTE"? 114
1. ANHALTSPUNKTE 114
2. ZWEIFEL AN DER REINEN UMGEHUNGSSCHUTZ-THESE, INSBESONDERE
ZUM DOPPELSCHADEN 116
3. PROBLEM DER INKONGRUENTEN RECHTSFOLGEN UND
AUSNAHMETATBESTAENDE 118
B. VORBEMERKUNGEN ZUM UMGANG MIT DER KAPITALRICHTLINIE 1976 119
I. RICHTLINIEN UND RICHTLINIENUMSETZUNG IM ALLGEMEINEN 119
1. ERLASS ZUR BINNENMARKTHARMONISIERUNG 119
2. ADRESSAT: LEGISLATIVE (UMSETZUNGS- UND STILLHALTEPFLICHT) 120
3. WEITERER ADRESSAT: JUDIKATIVE (RICHTLINIENKONFORME AUSLEGUNG) 121
4. GRENZEN RICHTLINIENKONFORMER AUSLEGUNG 123
II. ARTIKEL 23 DER KAPITALRICHTLINIE VON 1976 IM BESONDEREN 127
1. VERPFLICHTENDER AUSLEGUNGSZUGRIFF 127
2. AUSLEGUNG DER RICHTLINIENVORSCHRIFT 127
A. GRAMMATISCHE AUSLEGUNG 127
AA. AUTONOME BEGRIFFSAUSLEGUNG UND
MEHRSPRACHENAUTHENTIZITAET 127
BB. ANWENDUNG AUF ART. 23 ABS. 1 KAPRL 1976 129
B. SYSTEMATISCHE AUSLEGUNG 130
AA. VORGEHENSWEISE UND PROBLEME BEI DER
KAPITALRICHTLINIE 130
BB. DER INOFFIZIELLE *REGELUNGSKOMPLEX EIGENE AKTIEN" 131
CC. QUASI-SYSTEMATISCHE AUSLEGUNG: KEIN SCHUTZ DER
IX
KOMPETENZVERTEILUNG 134
(1) HERANZIEHUNG DER (SEINERZEIT GEPLANTEN)
STRUKTURRICHTLINIE 134
(2) DIE GEGENANSICHT VON SCHOEN 135
(3) KOMPETENZSCHUTZ ALS NEBENEFFEKT 139
DD. GLEICHBEHANDLUNGSGRUNDSATZ UND KAPITALMARKTRECHT 139
C. TELEOLOGISCHE AUSLEGUNG 140
D. ZWISCHENERGEBNIS 142
E. HISTORISCHE AUSLEGUNG UND HISTORISCH-TELEOLOGISCHE
METHODE 143
DIE GENESE VON ARTIKEL 23 DER KAPITALRICHTLINIE 1976 146
I. DER REGELUNGSKOMPLEX ZUM ERWERB EIGENER AKTIEN (ARTT. 18-24
KAPRL 1976) 146
II. ANSTOSS DURCH DIE BRITISCHE DELEGATION IN DEN VERHANDLUNGEN DES
RATS 147
III. DIE ENTWICKLUNG DER BRITISCHEN RECHTSLAGE BIS ZU DEN VERHANDLUNGEN
IM RAT 149
1. ERWERB EIGENER AKTIEN IM COMMON LAW 149
2. ENTWICKLUNG DER *FINANCIAL ASSISTANCE" AB DEM COMPANIES
ACT 1928 150
3. STREIT UM DAS VERHAELTNIS BEIDER RECHTSINSTITUTE UND WEITERE
ENTWICKLUNG 151
4. BRITISCHE RECHTSLAGE IM ZEITPUNKT DER VERHANDLUNGEN ZUR
KAPITALRICHTLINIE 154
IV. DER BRITISCHE VORSCHLAG ZUR EINFUEGUNG EINES VERBOTS DER FINANZIELLEN
UNTERSTUETZUNG IN DIE KAPITALRICHTLINIE 155
V. DER GEGENENTWURF DER BELGISCHEN VERHANDLUNGSDELEGATION 157
1. ABLEHNENDE REAKTION DER UEBRIGEN DELEGATIONEN AUF DEN
BRITISCHEN VORSCHLAG 15 7
2. DAS BELGISCHE UND ITALIENISCHE RECHT BIS ZU DEN VERHANDLUNGEN 158
A. BELGIEN 158
B. ITALIEN 160
VI. VERHANDLUNGSABSCHLUSS IM RAT DER EUROPAEISCHEN GEMEINSCHAFTEN 160
BEDEUTUNGSGEHALT DIESER GENESE 161
I. DARSTELLUNG DER HERRSCHENDEN LEHRE 161
1. PRAEMISSE: UEBERNAHME DER ENGLISCHEN VORSCHRIFT 161
2. SCHLUSSFOLGERUNGEN AUS DIESER PRAEMISSE: LEHRE VOM
*DOPPELZWECK" 163
3. KRITISCHE STIMMEN, INSBESONDERE DER GEGENANSATZ VON KLASS 166
II. STELLUNGNAHME 169
1. KRITIK AN DER VERENGENDEN SICHTWEISE VON KLASS 169
2. AUSGANGSPUNKT FUER DIE EIGENE KRITIK AN DER HERRSCHENDEN LEHRE 169
3. KRITIK AN DER ANGLOPHILEN GRUNDPRAEMISSE DER H.L. 170
A. NEUBEWERTUNG DER ENTSTEHUNGSGESCHICHTE 170
B. VERGLEICH MIT ART. 39 KAPRL 1976 (*REDEEMABLE SHARES") 175
C. SCHLUSSFOLGERUNGEN 176
4. KRITIK AN DEN SCHLUSSFOLGERUNGEN DER H.L. (KEINE
HERANZIEHBARKEIT NATIONALER *V ORGAENGERNORMEN") 17 7
A. PROBLEME BEI NUR EINER NATIONALEN VORGAENGEMORM 178
AA. WIEDERBELEBUNG NICHT HARMONISIERTEN RECHTS 178
BB. GLEICHBERECHTIGUNG DER MITGLIEDSTAATEN UND
POLITISCHE PROBLEME 180
CC. PROBLEME DES ZEITLICHEN ANKNUEPFUNGSPUNKTS 181
DD. PROBLEM DES FEHLENDEN NUTZENS 183
EE. VERNACHLAESSIGUNG DER AUTONOMIE DES EUROPAEISCHEN
SEKUNDAERRECHTS 185
B. SONDERPROBLEME BEI MEHREREN NATIONALEN
VORGAENGERNORMEN 187
III. ERGEBNIS 189
1. AUTONOME AUSLEGUNG VON ARTIKEL 23 KAPRL 1976 189
2. DURCHSCHLAGEN DES ZWECKS AUF § 71
A ABS. 1 AKTG 191
KAPITEL 2: EUROPAEISCHER REFORMPROZESS 192
A. VORBEMERKUNG 192
B. DIE UMSETZUNG DES ART. 23 KAPRL 1976 IN DEN MITGLIEDSTAATEN (AUSWAHL)
192
C. VORSCHLAG FUER EINE VERORDNUNG UEBER DAS STATUT DER SOCIETAS EUROPAEA
(1989) UND ERSTE AENDERUNGSRICHTLINIE ZUR KAPITALRICHTLINIE (1992) 198
D. REFORMPROZESS AB ENDE DER 1990ER JAHRE 199
I. EINLEITUNG 199
II. DIE EMPFEHLUNGEN DER SOG. SLIM-INITIATIVE (1999) 200
III. ABSCHLUSSBERICHT DER SOG. *HIGH LEVEL GROUP" (2002) UND
AKTIONSPLAN DER EUROPAEISCHEN KOMMISSION (2003) 204
KAPITEL 3: REFORM DER KAPITALRICHTLINIE 2006 206
A. ENTWURF UND ERLASS EINER AENDERUNGSRICHTLINIE ZUR KAPITALRICHTLINIE
206
B. UNTERSUCHUNG DES NEUEN TATBESTANDES (ART. 23 ABS. 1 KAPRL 2006) 207
I. VORBEMERKUNGEN 207
1. KEINE AUSNAHMSWEISE HORIZONTALE RICHTLINIENWIRKUNG BEI
OPTIONSVORSCHRIFTEN 207
2. AUSLEGUNG DER NEUEN RICHTLINIENFASSUNG 208
3. AUSLEGUNG DER ALTEN RICHTLINIENFASSUNG MITHILFE DER NEUEN 209
II. PRUEFUNG DER DREI STUFEN DES ART. 23 ABS. 1 KAPRL 2006 211
1. SYSTEMATISCHER AUFBAU DER NORM 211
2. ERSTE STUFE: UNTERABSATZ 1 214
A. GRUNDSAETZLICHES VERBOT 214
B. IDENTISCHER INHALT WIE VORMALS IN ART. 23 ABS. 1 KAPRL
XI
1976 (PERPETUIERUNG) 214
ZWEITE STUFE: UNTERABSAETZE 2 BIS 4 216
A. EINORDNUNG 216
B. UNTERABSATZ 2 217
AA. ABSCHLUSSZUSTAENDIGKEIT DES VORSTANDS 217
BB. *FAIRE, MARKTUEBLICHE KONDITIONEN" /
GEGENLEISTUNGSPFLICHT 218
CC. KREDITWUERDIGKEIT 220
C. UNTERABSATZ 3 221
AA. MINDERHEITENSCHUTZ? 221
BB. SCHRIFTLICHER BERICHT 222
CC. REGISTERPUBLIZITAET 224
DD. CHRONOLOGIE VON VORHABEN, BESCHLUSSFASSUNG UND
LEISTUNG 225
EE. QUALIFIZIERTE MEHRHEIT 228
D. UNTERABSATZ 4 229
AA. FORTDAUERNDER KAPITALSCHUTZ (VERHAELTNIS ZU
UNTERABS. 2) 229
BB. ZWINGENDE RUECKLAGENBILDUNG 231
CC. BEDEUTUNG FUER DEN VERBOTSUMFANG DES UNTERABS. 1
(NUR KREDITGESCHAEFTE) 233
DD. BEDEUTUNG FUER DEN VERBOTSUMFANG DER ALTEN
RICHTLINIENFASSUNG 23 5
(1) KEINE ZWEIFELSFREIE UEBERTRAGBARKEIT 235
(2) EXKURS: VERHAELTNIS VON ART. 23 KAPRL 1976/
2006 ZU ART. 15 KAPRL 1976 236
(A) LOESUNGSANSATZ 236
(B) STREITSTAND ZU INHALT UND REICHWEITE VON
ART. 15 KAPRL 1976 237
(C) STELLUNGNAHME 239
(D) SCHLUSSFOLGERUNG FUER ENDGUELTIGE ZUWEN
DUNGEN MIT FINANZIERUNGSCHARAKTER 244
EE. ZWISCHENERGEBNIS: ABSTRAKTE, KREDITTYPISCHE
AUSFALLGEFAHREN 245
DRITTE STUFE: BESONDERE PERSONENKONSTELLATIONEN 246
A. DIE UNTERSTUETZENDE UND ZUGLEICH VERAEUSSERNDE
GESELLSCHAFT NACH UNTERABS. 5 246
AA. ANWENDUNGSBEREICH UND VERHAELTNIS ZU DEN ANDEREN
UNTERABSAETZEN 246
BB. UNKLARE ZWECKRICHTUNG 248
CC. AUSSAGEKRAFT HINSICHTLICH DER UNTERSTUETZUNG BEIM
ORIGINAEREN ERWERB 249
DD. BEDEUTUNG FUER DAS VERHAELTNIS VON ARTIKEL 23 ZU
ARTIKEL 12 KAPRL 1976 254
EE. KEINE FOLGEN FUER DAS ERWERBSGESCHAEFT ALS SOLCHES 256
B. LEISTUNG AN MANAGEMENT ODER MUTTERGESELLSCHAFT,
ARTIKEL 23A KAPRL 2006 256
AA. ANWENDUNGSBEREICH UND RECHTSFOLGEN 256
BB. ERFASSUNG VON INTERESSENKONFLIKTEN BEIM MBO UND
IM KONZERN 257
CC. KEINE KLARSTELLENDE BEGRENZUNG DES VERBOTS AUF
VERTRAEGE 260
III. ERGEBNISSE UND SCHLUSSFOLGERUNGEN 260
1. EIGENE BEWERTUNG DER REFORMFASSUNG 260
2. INHALTLICHE RUECKSCHLUESSE AUF DIE ALTE RICHTLINIENFASSUNG AUCH
OHNE UMSETZUNG 262
3. BEDEUTUNG DER RICHTLINIENREFORM FUER DAS ZWECKVERSTAENDNIS DES
VERBOTS 263
A. DIE HERRSCHENDE THESE VON DER *OEFFNUNG GEGENUEBER
PRIVATE EQUITY" 263
B. STELLUNGNAHME ZUM NORMZWECK 265
AA. KEINE OEFFNUNG GEGENUEBER INSTITUTIONELLEN
LEVERAGED BUYOUTS 265
BB. STAERKERER IBO-BEZUG DER NORM ALS ZUVOR 267
C. BISHERIGE UMSETZUNGSPRAXIS IN DEN EU-MITGLIEDSTAATEN 269
I. VORBEMERKUNG 269
II. NICHT UMSETZENDE EU-MITGLIEDSTAATEN 269
1. ENGLAND UND ANDERE 269
2. DEUTSCHLAND 272
3. METHODISCHES PROBLEM DER *POLITIK" EINER NICHT UMGESETZTEN
RICHTLINIENOPTION 273
A. *DURCHSCHLAGEN" EINER *LIBERALISIERUNGSTENDENZ"? 273
B. KRITIK 274
AA. UEBERBEWERTUNG DER REICHWEITE DER LIBERALISIERUNG 274
BB. KEIN ZWANG ZUR RICHTLINIENKONFORMEN AUSLEGUNG
BEI OPTIONALEN VORSCHRIFTEN 276
CC. KEINE BEFUGNIS ZUR RICHTLINIENKONFORMEN AUSLEGUNG
BEI ABLEHNUNG DER OPTION (RECHTSSTAATSPRINZIP) 277
DD. RECHTSVERGLEICH MIT DEM ENGLISCHEN
UMSETZUNGSRECHT 279
EE. SCHLUSSFOLGERUNGEN 281
III. UMSETZENDE EU-MITGLIEDSTAATEN 281
1. BELGIEN 281
2. ITALIEN 286
3. LUXEMBURG 286
4. DAENEMARK 287
XIII
IV. PARTIELL UMSETZENDE MITGLIEDSTAATEN (NIEDERLANDE, TSCHECHIEN) 287
D. SPAETERE ENTWICKLUNGEN AUF EUROPAEISCHER EBENE 289
I. FINANZIELLE UNTERSTUETZUNG IN DEN ENTWUERFEN ZU EINER VERORDNUNG
UEBER DAS STATUT DER SOCIETAS PRIVATA EUROPAEA - SPE (AB 2008) 289
II. BEDEUTUNG DER *DANOSA"-RECHTSPRECHUNG DES EUGH (AB 2010) FUER
DIE ARBEITNEHMERPRIVILEGIERUNG IN ARTIKEL 23 ABSATZ 2 KAPRL 1976 291
1. EXKURS: DIE DREI ALTEN AUSNAHMEFALLE (ARTIKEL 23 ABSAETZE 2, 3
KAPRL 1976) 291
2. DER *ARBEITNEHMER"- BZW. *PERSONAL"-BEGRIFF IN ART. 23
KAPRL 1976 292
3. *DANOSA": MITGLIEDER DES LEITUNGSORGANS ALS *ARBEITNEHMER" 293
4. ART. 23A KAPRL 2006: MITGLIEDER DES LEITUNGSORGANS KEINE
*ARBEITNEHMER" 294
III. DAS VERBOT DES *ASSET
STRIPPING" NACH
ART. 30 AIFM-RL 2011 295
IV. NEUFASSUNG DER KAPITALRICHTLINIE (2012) UND ZUSAMMENLEGUNG DER
GESELLSCHAFTSRECHTLICHEN RICHTLINIEN (NACH 2013) 296
1. *BETTER REGULATION"-INITIATIVE: KODIFIZIERUNGSPROJEKT DER EU 296
2. ETAPPEN BIS ZUR NEUFASSUNG (AB 2008) UND WEITERE PERSPEKTIVE 297
3. BEDEUTUNG FUER DIE HIESIGE UNTERSUCHUNG 298
E. ZUSAMMENFASSUNG DER WICHTIGSTEN ERGEBNISSE 299
TEIL IV: DAS DEUTSCHE VERBOT DER FINANZIELLEN UNTERSTUETZUNG 302
KAPITEL 1: TATBESTAND 302
A. DER GRUNDSAETZLICHE VERBOTSTATBESTAND IN § 71A ABSATZ 1 SATZ 1 AKTG
302
I. BETEILIGTE AKTEURE 302
1. DIE FINANZIELL UNTERSTUETZENDE GESELLSCHAFT 302
A. RECHTSFORM 302
B. *AKTIEN" 303
C. *DIESER GESELLSCHAFT" 304
AA. AKTIEN FREMDER UNTERNEHMEN 304
BB. AKTIEN UEBERGEORDNETER UNTERNEHMEN (§ 71 D SATZ 4
AKTG) 305
CC. EINSCHALTUNG EINER (AUSLAENDISCHEN)
TOCHTERGESELLSCHAFT DER DEUTSCHEN AG 308
DD. AKTIEN VON UNTERNEHMEN, AN DENEN DIE AG
IHRERSEITS BETEILIGT IST 310
2. EMPFAENGER DER UNTERSTUETZUNGSLEISTUNG 311
A. BEGRIFF DES *ANDEREN" IN § 71A ABSATZ 1 SATZ 1 AKTG 311
B. VERHAELTNIS ZUM ERWERBER DER AKTIEN (*DRITTEN") 313
AA. VERGLEICH DER NATIONALEN UMSETZUNG MIT DER
RICHTLINIENLAGE VON 1976 313
XIV
BB. KEINE NEUDEFINITION DES *DRITTEN" DURCH DIE
REFORM VON 2006 (TROTZ ARUG) 314
3. VERAEUSSERER DER AKTIEN 318
II. DAS UNTERSTUETZTE ERWERBSGESCHAEFT 319
1. ERWERBSBEGRIFF UND ABSTRAKTIONSPRINZIP ALS
KOMPENDIENPROBLEM 319
2. NUR DERIVATIVER ODER AUCH ORIGINAERER ERWERB? 320
A. PROBLEMSTELLUNG 320
B. ERFASSUNG DES ORIGINAEREN ERWERBS AUF RICHTLINIENEBENE 321
C. BEDEUTUNG FUER DIE NATIONALE RECHTSLAGE 322
AA. PFLICHT ZUR EFFEKTIVEN UMSETZUNG DES ARTIKELS 23
ABSATZ 1 KAPRL 1976 322
BB. VORSTELLUNGSBILD DES HISTORISCHEN DEUTSCHEN
UMSETZUNGSGESETZGEBERS UND VERHAELTNIS DES
§ 71A ABSATZ 1 AKTG ZU § 66 ABSATZ 1 SATZ 1 AKTG 323
CC. ZWEIFEL DES GESETZGEBERS BEI ERLASS DES ARUG
(§ 27 ABSATZ 4 AKTG N.F.) 325
DD. STELLUNGNAHME 327
EE. FOLGEN FUER DIE BESTEHENDE RECHTSLAGE 328
3. ZWISCHENERGEBNIS 330
III. GRUNDAUSSAGEN ZUM VERBOTENEN *RECHTSGESCHAEFT"
(FINANZIERUNGSGESCHAEFT) 331
1. ABGRENZUNG ZUM EIGENTLICHEN ERWERBSGESCHAEFT 331
2. VORGABEN DER KAPITALRICHTLINIE 331
3. ABGRENZUNG ZU NICHT RECHTSGESCHAEFTLICHEN VERHALTENSWEISEN 334
A. DEFINITION DES RECHTSGESCHAEFTS 334
B. ABGRENZUNG ZU VERHALTENSWEISEN OHNE RECHTLICHEN
BINDUNGSWILLEN 335
C. ABGRENZUNG ZUR EINZELNEN WILLENSERKLAERUNG 335
D. BESCHLUESSE DER HAUPTVERSAMMLUNG 337
4. ERFASSUNG VON RECHTSGESCHAEFTEN, DIE AUS ANDEREN GRUENDEN
NICHTIG SIND 339
5. ERFASSUNG VON RECHTSGESCHAEFTEN, DIE AUSLAENDISCHEM RECHT
UNTERLIEGEN 340
IV. DIE ERFASSTEN *GEGENSTAENDE" DES FINANZIERUNGSGESCHAEFTS 341
1. AUTONOME AUSLEGUNG VON RICHTLINIENBEGRIFFEN ALS
METHODISCHE VORFRAGE 341
2. SICHERHEITENBEGRIFF 342
3. BEGRIFF DES DARLEHENS 343
A. GRUNDLAGEN 343
B. EINZELFRAGEN ZUM INSTITUTIONELLEN LEVERAGED BUYOUT UND
ZU LEVERAGED RECAPS 345
4. BEGRIFF DES VORSCHUSSES 346
XV
A. EUROPAEISCHE DISKUSSION 346
B. DEUTSCHES SCHRIFTTUM UND STELLUNGNAHME 349
NICHT AUSDRUECKLICH GENANNTE *GEGENSTAENDE" DES
RECHTSGESCHAEFTS
352
A. MEINUNGSSTAND IN DEUTSCHLAND 352
AA. HERRSCHENDE ANSICHT: *OFFENER" TATBESTAND 352
BB. GEGENANSICHT: ENUMERATIVPRINZIP 353
CC. UNKLARE ABGRENZUNGSKRITERIEN BEIDER ANSICHTEN 354
B. EIGENER LOESUNGSANSATZ: NUR GESCHAEFTE MIT
KREDITTYPISCHEN GEFAHREN 356
AA. STELLUNGNAHME ZUM DEUTSCHEN MEINUNGSSTREIT 356
BB. ABGLEICH MIT DER EUROPAEISCHEN VERBOTSFASSUNG 358
C. AUSWIRKUNG AUF DAS VERHAELTNIS VON § 71A ABSATZ 1 SATZ 1
AKTG ZU § 57 AKTG 359
AA. UNGEKLAERTE KONKURRENZ 359
BB. DIE TATBESTANDLICHE WEITE DES § 57 AKTG 361
(1) VOLLSTAENDIGE VERMOEGENSBINDUNG 361
(2) DARLEHEN, SICHERHEITEN UND VORSCHUESSE 362
(3) ZEITLICHER UND PERSOENLICHER
ANWENDUNGSBEREICH 366
(4) BEDEUTUNG DES § 57 AKTG BEI INSTITUTIONELLEN
LEVERAGED BUYOUTS 369
CC. RECHTSFOLGEN EINES VERSTOSSES GEGEN § 57 AKTG 370
(1) BISHER HERRSCHENDE MEINUNG: NICHTIGKEITSFOLGE
UEBER § 134 BGB 370
(2) NEUE HERRSCHENDE MEINUNG: BLOSSE
RUECKABWICKLUNG UEBER § 62 AKTG 372
DD. SCHLUSSFOLGERUNGEN ZUM VERHAELTNIS VON §§ 57. 71 A
ABSATZ 1 AKTG 374
(1) UNTERSCHIEDLICHE BEDEUTUNG DER VOLLWERTIGKEIT
ETWAIGER RUECKGRIFFSANSPRUECHE 374
(A) § 71
A ABSATZ 1 AKTG KENNT KEINE
*BILANZIELLE BETRACHTUNGSWEISE" 374
(B) (INSOWEIT) UEBEREINSTIMMUNG MIT DEN
WERTUNGEN DES § 71 AKTG 376
(C) PARALLELE ZU § 43A GMBHG 377
(2) MOEGLICHE ABWEICHUNGEN BEI BESTIMMTEN
PERSONENKONSTELLATIONEN 378
(3) UNTERSCHIEDLICHE RECHTSFOLGEN 379
(4) ERGEBNIS 379
(5) VERHAELTNIS IM FALLE DER UMSETZUNG VON
ART. 23 ABS. 1 KAPRL 2006 382
D. ZUORDNUNG BESONDERER ANWENDUNGSFAELLE 382
AA. VERLORENE ZUSCHUESSE (Z.B. BEI SHARE MATCHING
PLAENEN) 382
BB. ZUSTIMMUNG ZUR BEFREIENDEN SCHULDUEBERNAHME
(BABCOCK BORSIG / HDW) 384
CC. ZAHLUNGEN AUF FAELLIGE ODER UNAUSGEGLICHENE
VERBINDLICHKEITEN 387
DD. IMMOBILIENGETRIEBENE LEVERAGED BUYOUTS 388
EE. DIVIDENDEN UND ABSCHLAGSZAHLUNGEN 388
FF. FINANCIAL COVENANTS 390
GG. EINLAGEN IN EINE SOG. SICHERUNGS-GMBH GEGEN
FEINDLICHE UEBERNAHMEN 390
6. ZWISCHENERGEBNIS 391
V. FUNKTIONSZUSAMMENHANG ZWISCHEN FINANZIERUNGSGESCHAEFT UND
ERWERB 392
1. VORBEMERKUNG 392
2. SUBJEKTIVE DIMENSION (*VERWENDUNGSABREDE") 392
A. OBJEKTIVER ODER SUBJEKTIVER TEST? 392
B. UNTERSCHIEDLICHE ERGEBNISSE 394
C. STELLUNGNAHME 395
D. PRAEZISIERUNG DES SUBJEKTIVEN TESTS 398
E. ZWECKMEHRHEITEN 401
3. ZEITLICHE DIMENSION DES ZUSAMMENHANGS (*NACHTRAEGLICHE"
UNTERSTUETZUNG)? 403
A. PROBLEMSTELLUNG 403
B. EUROPAEISCHE PERSPEKTIVE 405
AA. MEHRSPRACHENAUTHENTIZITAET DER RICHTLINIE 405
BB. UMSETZUNG IN ANDEREN MITGLIEDSTAATEN 407
CC. EFFEKTIVE ZWECKVERFOLGUNG 408
DD. RICHTLINIENKONFORME RECHTSFORTBILDUNG 411
C. ZWISCHENERGEBNIS 414
4. KONSEQUENZEN BEI AUSGEWAEHLTEN SONDERPROBLEMEN 414
A. BEDEUTUNG FUER *BREAK FEE"-VEREINBARUNGEN 414
B. BEDEUTUNG FUER DAS CASH POOLING BEIM IBO ODER
CORPORATE BUYOUT 417
C. BEDEUTUNG FUER AKTIENOPTIONEN 421
AA. *CALL OPTIONEN" EINES DRITTEN 421
BB. EINSATZ VON EIGENKAPITALDERIVATEN BEIM
DIREKTERWERB EIGENER AKTIEN 423
5. ZWISCHENERGEBNIS 423
B. DIE NEUE PRIVILEGIERUNG FUER VERTRAGSKONZEME, § 71A ABSATZ 1 SATZ 3
AKTG 424
I. EINLEITUNG 424
II. INSTITUTIONELLE LEVERAGED BUYOUTS ALS *STRESSTEST" FUER DAS DEUTSCHE
KONZERNRECHT 426
XVII
1. GESETZLICHE GRUNDLAGEN 426
A. *BEHERRSCHENDER EINFLUSS" UND .ABHAENGIGKEIT" 426
B. IDENTIFIZIERUNG DES HERRSCHENDEN *UNTERNEHMENS" 428
2. ANWENDUNG AUF DEN IBO-FALL 429
A. AUFBAU DER IBO-VEHIKELKETTE 429
B. UNTERNEHMENSEIGENSCHAFT VON IBO-BIDCO ODER
IBO-FONDS 430
AA. FEHLENDE UNTERNEHMENSEIGENSCHAFT DER BIDCO ALS
SOG. *ZWISCHENHOLDING"? 430
BB. UNTERNEHMENSEIGENSCHAFT DES IBO-FONDS ALS SOG.
*SPITZENHOLDING" 432
CC. ABLEITUNG DER UNTERNEHMENSEIGENSCHAFT AUF DIE
BIDCO 433
C. ZWISCHENERGEBNIS 434
3. WIRKUNG DER KONZEMIERUNG AUF DIE KAPITALERHALTUNGS
VORSCHRIFTEN BEIM IBO 435
A. FALLVARIANTE: VORLIEGEN EINES BEHERRSCHUNGSVERTRAGS 435
AA. WEISUNGSABHAENGIGKEIT UND LOCKERUNG DER
KAPITALBINDUNG 435
BB. MODIFIZIERUNGEN DURCH DAS MOMIG 436
CC. ZUSAETZLICHER ABSCHLUSS EINES GEWINNABFUEHRUNGS
VERTRAGS 438
B. FALLVARIANTE: FEHLEN EINES BEHERRSCHUNGSVERTRAGES
(*FAKTISCHER KONZERN") 438
C. UEBERPRUEFUNG DER ERGEBNISSE ANHAND DER KAPITALRICHTLINIE 443
AA. KONFLIKT MIT AM. 15 F. KAPRL 1976? 443
BB. KEINE NEUBEWERTUNG WEGEN SPAETERER AENDERUNGEN
AUF EUROPAEISCHER EBENE 450
CC. ZWISCHENERGEBNIS 452
D. FOLGEN FUER INSTITUTIONELLE LEVERAGED BUYOUTS 452
III. FINANZIELLE UNTERSTUETZUNG IM KONZERN 455
1. EUROPAEISCHE RECHTSLAGE 455
A. RECHTSLAGE VOR DER REFORM DER KAPITALRICHTLINIE 455
B. RECHTSLAGE NACH DER REFORM DER KAPITALRICHTLINIE
(AB 2006) 457
2. NATIONALE RECHTSLAGE IM VERTRAGSKONZERN 458
A. MEINUNGSSTREIT VOR DEM MOMIG 458
B. EINHELLIGE ANSICHT NACH DEM MOMIG (2008) 461
3. NATIONALE RECHTSLAGE IM FAKTISCHEN KONZERN 463
A. MEINUNGSSTREIT VOR DEM MOMIG 463
B. RECHTSLAGE SEIT DEM MOMIG 464
4. KONTROLLE DER ERGEBNISSE AM MASSSTAB DES ARTIKELS 23A
KAPRL 2006 466
XVIII
A. RICHTLINIENKONFORMITAET DES DEUTSCHEN RECHTS ZUM
FAKTISCHEN KONZERN 466
B. RICHTLINIENWIDRIGKEIT DES § 71 A ABSATZ 1 SATZ 3 AKTG 467
C. KEINE RECHTSFOLGENLOESUNG 468
D. FOLGEN FUER DIE BESTEHENDE RECHTSLAGE 469
5. ERHEBLICHE NEGATIVE FOLGEN FUER DEN IBO 470
IV. GESAMTERGEBNIS KONZERNRECHT 471
C. SONSTIGE AUSNAHMEN VOM VERBOTSTATBESTAND 472
I. DIE AUSNAHMESITUATIONEN I.S.D. § 71A ABSATZ 1 SATZ 2 AKTG 472
1. VERBOTSAUSNAHME FUER KREDITINSTITUTE 472
2. VERBOTSAUSNAHME FUER ARBEITNEHMER 473
A. MOTIVE ZUR UNTERSTUETZUNG EINER KAPITALBETEILIGUNG VON
ARBEITNEHMERN 473
AA. TYPISCHE MOTIVE EINES PRIVATE EQUITY INVESTORS 473
BB. ARBEITNEHMERBETEILIGUNG ALS SOZIALPOLITISCHES
ANLIEGEN DES GESETZES 474
CC. VERHAELTNIS ZUM VERWENDUNGSZWECK 474
B. ARBEITNEHMERBEGRIFF I.S.D. RECHTS ZUR FINANZIELLEN
UNTERSTUETZUNG 475
AA. MEINUNGSSTAND IN DEUTSCHLAND 47S
BB. INDIREKTER ERWERB UNTER BETEILIGUNG DES
MANAGEMENTS IN BELGIEN (*MEBO") 476
CC. STELLUNGNAHME 477
(1) KEINE DAUERHAFTIGKEIT DES
ARBEITSVERHAELTNISSES NOETIG 477
(2) KEINE VERDECKTE PRIVILEGIERUNG VON
MITGLIEDERN DES LEITUNGSORGANS 477
(3) INDIREKTE BETEILIGUNGSFORMEN (ARBEITNEHMER-
ZWECKGESELLSCHAFTEN) 478
(4) KEINE PRIVILEGIERUNG *EHEMALIGER"
ARBEITNEHMER ODER SONSTIGER PERSONENGRUPPEN 479
(5) UNKLARE WEITE DER AUSNAHME FUER ARBEITNEHMER
*VERBUNDENER" UNTERNEHMEN 479
II. ,.FIKTIVE" RUECKLAGENBILDUNG NACH § 71A ABSATZ 1 SATZ 2 HALBSATZ 2
AKTG 480
1. KAPITALSPERRE UND BILMOG 480
2. UNZWECKMAESSIGKEIT UND RICHTLINIENWIDRIGKEIT DES
MASSGEBLICHEN ZEITPUNKTS 481
A. NATIONALES ABSTELLEN AUF DEN ZEITPUNKT DES ERWERBS 481
B. RICHTLINIENWIDRIGKEIT 484
3. UNZWECKMAESSIGKEIT UND RICHTLINIENWIDRIGKEIT DER HOEHE DER
RUECKLAGE 484
A. NATIONALES ABSTELLEN AUF DIE HOEHE DER *AUFWENDUNGEN
XIX
FUER DEN ERWERB" 484
B. RICHTLINIENWIDRIGKEIT 486
4. UNZWECKMAESSIGKEIT UND RICHTLINIENWIDRIGKEIT DER BLOSSEN
*FIKTIVPRUEFUNG"? 486
5. SCHLUSSFOLGERUNGEN 488
III. SONSTIGE AUSNAHMEN? 491
1. KEINE ERSTRECKUNG DER AUSNAHMEN DES DIREKTERWERBS 491
2. KEINE ANALOGE GELTUNG DER AUSNAHMEN VON § 89 AKTG 493
IV. RUECKWIRKUNG VON § 71A ABSATZ 1 SATZ 2 AKTG AUF § 57 AKTG 494
V. ZUSAMMENFASSUNG 496
KAPITEL 2: RECHTSFOLGEN DES VERBOTS VERSTOSSES 497
A. EUROPAEISCHE EBENE 497
I. EINLEITUNG 497
II. FEHLENDE RECHTSFOLGEVORGABEN IN DER KAPITALRICHTLINIE? 497
1. WORTLAUT DER RICHTLINIE (*DARF NICHT"/*KANN NICHT") UND
MEINUNGSSTAND 497
2. RECHTSVERGLEICH 499
A. ZIVILRECHTLICHE RECHTSFOLGEN IN DEN EU-MITGLIEDSTAATEN 499
B. UMSETZUNG DURCH STRAFRECHTLICH BEWEHRTE VERBOTSNORMEN 502
C. *DE FACTO" RECHTSFOLGENLOSE UMSETZUNG IN OESTERREICH 503
D. ZWISCHENERGEBNIS 506
3. METHODISCHE KONSEQUENZEN DER FEHLENDEN
RECHTSFOLGENVORGABE 506
A. AEQUIVALENZGEBOT UND EFFET UTILE 506
B. ANWENDUNG AUF ARTIKEL 23 ABSATZ 1 KAPRL 1976/2006 509
C. SCHLUSSFOLGERUNG: EFFEKTIVE RUECKABWICKLUNG ALS
MINDESTVORGABE 511
B. DIE NICHTIGKEITSANORDNUNG DES DEUTSCHEN RECHTS IM EINZELNEN 512
I. ABGRENZUNG ZU § 134 BGB (*VOLLENDETES GESETZ") 512
II. NICHTIGKEIT UND TRENNUNGSPRINZIP 513
1. DARSTELLUNG DER HERRSCHENDEN LEHRE 513
A. GRUNDSAETZLICHE ERFASSUNG NUR DES
VERPFLICHTUNGSGESCHAEFTS 513
B. AUSNAHMEN 515
2. STELLUNGNAHME 515
A. ABLEHNUNG DER HERRSCHENDEN LEHRE 515
B. WORTLAUT ALS AUSGANGSPUNKT 516
C. SYSTEMATISCHE ERWAEGUNGEN 519
D. NEUTRALITAET DES ABSTRAKTIONSPRINZIPS 521
E. EFFEKTIVITAETSVORTEILE 521
III. ERGEBNIS 522
C. RUECKABWICKLUNG 522
XX
I. KEINE VORENTSCHEIDUNGEN DURCH DAS SANKTIONENSYSTEM NACH
§§ 71B FF. AKTG 522
II. ANWENDBARE ANSPRUCHSGRUNDLAGEN 525
1. DINGLICHE ANSPRUECHE 525
2. § 62 AKTG ODER §§ 812 FF. BGB? 525
A. UNTERSCHIEDE UND EUROPAEISCHE VORGABEN 525
B. STREIT UM DIE ANWENDUNG VON § 62 AKTG AUF FAELLE DES
§ 71A ABSATZ 1 AKTG 526
AA. POSITION DER RECHTSPRECHUNG 526
BB. MEINUNGSSTAND IN DER LITERATUR 528
CC. EIGENE ANSICHT 529
3. ERGEBNIS UND VORSCHLAG DE LEGE FERENDA 534
KAPITEL 3: INSTITUTIONELLE MERGER BUYOUTS 535
A. VORUEBERLEGUNGEN 535
I. DER *MERGER BUYOUT" ALS NOTWEG DER IBO-TRANSAKTIONSPRAXIS 535
II. EUROPAEISCHE REGELUNGSGRUNDLAGEN 537
III. ABLAUF EINES INSTITUTIONELLEN MERGER BUYOUTS 540
1. GRUNDSAETZLICHER VERSCHMELZUNGSABLAUF
(*DREI-PHASEN-SCHEMA") 540
2. KONSTRUKTIVE BESONDERHEITEN 541
A. KONZERNINTERNE MISCHVERSCHMELZUNG ZUR AUFNAHME 541
B. BESONDERE RECHTSFOLGEN BEI SOLCHEN
KONZERNVERSCHMELZUNGEN 543
C. VERSCHMELZUNGSFAEHIGKEIT DER BIDCO TROTZ WIRTSCHAFTLICHER
UEBERSCHULDUNG 545
B. AKTIENRECHTLICHE KAPITALBINDUNG BEIM INSTITUTIONELLEN MERGER BUYOUT
545
I. PROBLEMSTELLUNG 545
II. VERHAELTNIS DES UMWG ZUR AKTIENRECHTLICHEN KAPITALERHALTUNG 546
1. KEINE AUSDRUECKLICHE KLAERUNG 546
2. KEINE ALLGEMEINE VERDRAENGUNG DER KAPITALBINDUNG 547
3. ANWENDUNG DER KAPITALBINDUNGSVORSCHRIFTEN (§ 30 GMBHG,
§ 57 AKTG) AUF KONZERNVERSCHMELZUNGEN 553
A. KEIN VERSTOB GEGEN KAPITALERHALTUNGSVORSCHRIFTEN DER
BIDCO-GMBH 553
B. UNEINHEITLICHE SICHTWEISE AUF DIE EINLAGENRUECKGEWAEHR
BEI DER ZIEL-AG 554
AA. KEINE ABSCHIRMUNG DURCH DAS KONZEMRECHT 554
BB. DOWNSTREAM MERGER BUYOUT 555
(1) UEBERWIEGENDE AUFFASSUNG:
VERSTOSS GEGEN § 57 AKTG 555
(2) GEGENANSICHT: KEIN VERSTOSS GEGEN § 57 AKTG 556
(3) STELLUNGNAHME 558
XXI
(A) DAS VERHAELTNIS ZU DEN UMWANDLUNGS
RECHTLICHEN KAPITALERHOEHUNGSREGELN SS8
(B) UNBEACHTLICHKEIT EINES UEBERGANGS DER
EIGENEN AKTIEN AUF DIE ZIEL-AG SS8
(C) AUSEINANDERSETZUNG MIT DEN EHER
ERGAENZENDEN ARGUMENTEN 561
(D) AUSEINANDERSETZUNG MIT DEM BEGRIFF DER
EINLAGENRUECKGEWAEHR 562
CC. UPSTREAM MERGER BUYOUT 568
(1) GANZ HERRSCHENDE LEHRE: KEIN VERSTOSS GEGEN
§ 57 AKTG 568
(2) STELLUNGNAHME 569
C. RECHTSFOLGEN BEI VERSTOSS 573
AA. PROBLEMATISCHE RUECKABWICKLUNG 573
BB. UNWIRKSAMKEIT VON VERSCHMELZUNGSVERTRAG UND
VERSCHMELZUNGSBESCHLUSS 574
CC. REGISTERSPERRE, ORGANHAFTUNG, STAATSHAFTUNG,
FEHLENDE HEILUNG 575
D. ZWISCHENERGEBNIS 576
III. VERHAELTNIS DES UMWANDLUNGSRECHTS ZU § 71A ABSATZ 1 SATZ 1 AKTG 577
1. STREITSTAND 577
2. EIGENER ANSATZPUNKT 580
A. UNBEACHTLICHKEIT DER VON DER H.L. BETRIEBENEN
WERTUNGSDEBATTE 580
B. MOEGLICHERWEISE BETROFFENE *RECHTSGESCHAEFTE" 582
AA. RECHTSGESCHAEFTE NACH VOLLZOGENER VERSCHMELZUNG 582
BB. RECHTSGESCHAEFTE VOR DER VERSCHMELZUNG 584
CC. SONDERFALL: ZUR VERSCHMELZUNG FUEHRENDE
RECHTSGESCHAEFTE 584
C. BEURTEILUNG DER ZUR VERSCHMELZUNG FUHRENDEN
RECHTSGESCHAEFTE IM EINZELNEN 585
AA. KEINE ABSCHIRMUNG DURCH DAS KONZERNRECHT 585
BB. FUNKTIONALER ZUSAMMENHANG 585
CC. KREDITRISIKO 586
C. GESAMTERGEBNIS UMWANDLUNGSRECHT 588
TEIL V: ZENTRALE THESEN DIESER ARBEIT 589
ANHANG: EUROPAEISCHE UND MITGLIEDSTAATLICHE NORMTEXTE 595
LITERATURVERZEICHNIS 623
STICHWORTVERZEICHNIS 661
XXII |
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| spellingShingle | Hassner, Florian Alexander Finanzielle Unterstützung zum institutionellen Leveraged Buyout einer Aktiengesellschaft eine europäische Betrachtung Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht Europäische Union (DE-588)5098525-5 gnd Rechtsvergleich (DE-588)4115712-6 gnd Unternehmenskauf (DE-588)4078600-6 gnd Finanzierung (DE-588)4017182-6 gnd Aktiengesellschaft (DE-588)4000937-3 gnd |
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