Verfügbarkeit: Investment- und Risikomanagement | Technische Universität München

Investment- und Risikomanagement: Modelle, Methoden, Anwendungen

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Bibliographische Detailangaben
Beteiligte Personen:	Albrecht, Peter 1956- (VerfasserIn), Maurer, Raimond 1964- (VerfasserIn)
Format:	Buch
Sprache:	Deutsch
Veröffentlicht:	Stuttgart Schäffer-Poeschel Verl. 2005
Ausgabe:	2., überarb. u. erw. Aufl.
Schlagwörter:	Finanzdienstleistung Portfolio Selection Anlagepolitik Institutioneller Anleger Risikomanagement Investment Banking Lehrbuch
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Umfang:	XXII, 906 S. graph. Darst.
ISBN:	3791024310 9783791024318

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adam_text	Inhaltsverzeichnis Vorwort zur 1. Auflage. Vorwort zur 2. Auflage . Teil 1 Allgemeine Grundlagen des Investment- und Risikomanagements. 3 1.1 Einführung. 3 1.1.1 Vorbemerkungen und Abgrenzungen. 3 1.1.2 Zum Aufbau des Buches. 4 1.2 Teilnehmer an den Finanzmärkten. 5 1.2.1 Kapitalsuchende und -nachfragende Wirtschaftssubjekte. 5 1.2.2 Finanzintermediäre versus Endnutzer. 10 1.2.3 Differenzierung hinsichtlich Transaktionsmotiven. 12 1.3 Charakterisierung von Finanzmärkten. 13 1.3.1 Grundsätzliche Abgrenzungen.13 1.3.2 Terminmärkte.15 1.4 Charakterisierung von Finanztiteln.20 1.4.1 Allgemeine Abgrenzungen.20 1.4.2 Aktien.21 1.4.3 Gläubigertitel.23 1.4.3.1 Vorbemerkungen.23 1.4.3.2 Wertpapierrechtliche Verbriefung.24 1.4.3.3 Zinszahlungsmodalitäten.25 1.4.3.4 Tilgungsmodalitäten.26 1.4.3.5 Einteilung nach Emittenten .27 1.4.3.6 Währungskomponente.29 1.4.3.7 Laufzeit .29 1.4.4 Anteile an Investmentfonds.31 1.4.5 1.4.6 Optionen.36 1.4.7 1.5 Strukturierung des Investmentprozesses.43 1.6 Elemente eines quantitativen Investment- und Risikomanagements.45 1.7 Literaturhinweise und Ausblick.47 Anhang: Referenzzinssätze für variable Zinszahlungen.47 Literatur zu Kapitel 1.48 2 Charakterisierung von Investments unter Sicherheit.51 2.1 Einführung.51 2.2 Grundlagen der Investitionsrechnung.51 2.2.1 Zins- und Diskontrechnung .51 2.2.2 Barwert- und Endwertberechnung.57 2.3 Renditebestimmung von Investitionen.59 2.3.1 Die Bedeutung von Renditen im Investmentmanagement.59 2.3.2 Rendite einer einperiodigen Investition.60 2.3.3 Gesamtrendite, Durchschnittsrendite und annualisierte Rendite einer endfälligen Investition.62 XII 2.3.4 Allgemeine Renditekonzeptionen für mehrperiodige Investitionen. 66 2.3.4.1 Vorbemerkung. 66 2.3.4.2 Arithmetische Durchschnittsrendite. 67 2.3.4.3 Interner Zinsfuß. 68 2.3.4.4 Realer Zinsfuß. 69 2.4 Grundlagen der Erfolgsanalyse von Fondsinvestments. 70 2.4.1 Vorbemerkungen. 70 2.4.2 Renditemessung eines Fondsinvestments (Performancemessung). 71 2.4.2.1 Ein allgemeines Zahlungsmodell. 71 2.4.2.2 Zeitgewichtete Rendite eines Fondsinvestments. 72 2.4.2.3 Rendite nach dem Anteilswertkonzept (BVI-Methode). 73 2.4.2.4 Kapitalgewichtete Rendite eines Fondsinvestments. 74 2.4.2.5 Realistische Rendite eines Fondsinvestments. 77 2.4.2.6 Arithmetische Rendite eines Fondsinvestments. 78 2.4.2.7 Fallstudie zur Ex post-Erfolgsmessung eines Fondsinvestments. 78 2.4.3 Relative Performancemessung. 80 2.4.3.1 Festlegung einer Benchmark. 80 2.4.3.2 Aktiver versus passiver Investmentstil. 81 2.4.4 Renditeorientierte Performanceattribution. 82 2.4.4.1 Problemstellung. 82 2.4.4.2 Der additive Ansatz zur Performanceattribution. 83 2.4.4.3 Der multiplikative Ansatz zur Performanceattribution. 85 2.4.4.4 Kritische Würdigung der Ansätze zur Performanceattribution. 86 2.5 Literaturhinweise und Ausblick. 87 Anhang 2A: Beweis zum Verhältnis von arithmetischer und geometrischer Durchschnittsrendite . 87 Anhang 2B: Die »Einzigartigkeit« der zeitgewichteten Rendite. 88 Anhang 2C: Ein Unmöglichkeitstheorem. 89 Anhang 2D: Konstruktionsprinzipien von Investmentindizes. 89 Literatur zu Kapitel 2. 94 3 Charakterisierung von Investments unter Risiko Einperiodenmodelle. 95 3.1 Einführung. 95 3.2 Charakterisierung von Zufallsvariablen: Verteilungsfunktion, Dichte, Momente. 95 3.3 Ausgewählte Verteilungen. 99 3.3.1 Normalverteilung. 99 3.3.2 Lognormalverteilung. 101 3.4 Interdependenzen, Summen und Produkte von Zufallsgrößen. 103 3.5 Fallstudie: Analyse der Zufallsgesetzmäßigkeit von Aktien-, Bond- und Immobilienindizes. 108 3.6 Verteilungsbasierte Risikomaße. 112 3.6.1 Vorbemerkungen.112 3.6.2 Volatilitätsmaße.113 3.6.3 Shortfallrisikomaße.115 3.6.4 Quantile als Risikomaße.119 3.6.5 Der 3.6.6 3.6.7 Stress-Risikomaße. 127 3.7 Fallstudie: Wahrscheinliche Mindestrendite und bei Aktien-/Renteninvestments.128 3.8 Zufallsabhängige Durchschnittsrenditen.129 3.9 Fallstudie: Langfristige Shortfallrisiken eines Aktieninvestments.132 3.10 Welches ist die »richtige« Renditeverteilung?.136 3.11 Literaturhinweise und Ausblick.137 Inhaltsverzeichnis Anhang 3 Anhang 3B: Momententests auf Normalverteilung, insbesondere Jarque-Bera-Test.139 Anhang 3C: Allgemeiner Ansatz zur Fundierung von Shortfallrisikomaßen.140 Anhang 3d: Vorüberlegungen.140 Anhang 3C.2: Shortfallrisikomaße zur Messung des Verlustpotenzials einer Zufallsgröße.141 Anhang 3C.3: Berechnung partieller Momente bei Verteilungsannahmen.143 Anhang 3C.4: Beispiele: Anhang 3D: Bedingte Wahrscheinlichkeit und bedingter Erwartungswert.145 Anhang 3E: Technische Grundlagen der Fallstudie 3.8.146 Übungsaufgaben zu Kapitel 3.147 Literatur zu Kapitel 3.149 4 Charakterisierung von Investments unter Risiko Mehrperiodenmodelle.151 4.1 Einführung.151 4.2 Modelle in diskreter Zeit.152 4.2.1 4.2.2 4.3 Zeitstetige Modelle. 158 4.3.1 Wienerprozess (Brownsche Bewegung). 158 4.3.2 Diffusionsprozesse und Satz von 4.3.3 Die geometrische Brownsche Bewegung.163 4.3.4 Ornstein/Uhlenbeck-Prozess.167 4.3.5 Quadratwurzel-Prozesse.169 4.3.6 Numerische Approximation von Diffusionsprozessen.171 4.4 Fallstudie: Langfristige Shortfallrisiken eines DAX-Investmentsparplans.173 4.5 Literaturhinweise und Ausblick.176 Anhang 4A: Bedingte Verteilung und bedingte Erwartung.177 Anhang 4B: Stochastische Integration bezüglich des Standard-Wienerprozesses Anhang 4C: Stochastische Differentiale; Satz von Anhang 4D: Verteilung des CIR-Prozesses.182 Anhang 4E: Mehrdimensionale Geometrische Brownsche Bewegung.182 Übungsaufgaben zu Kapitel 4.186 Literatur zu Kapitel 4.188 5 Grundlagen der Bewertung von Investments unter Risiko.189 5.1 Einführung.189 5.2 Individualbewertung.190 5.2.1 Vorbemerkungen.190 5.2.2 Risiko/Wert-Modelle.191 5.3 Marktbewertung.195 5.3.1 Vorbemerkungen.195 5.3.2 Bewertung in arbitragefreien Märkten: Einperiodiger State Space-Markt.196 5.3.2.1 Grundlagen. 196 5.3.2.2 Systematisierung von Arbitragefreiheitsbedingungen. 197 5.3.2.3 Charakterisierung arbitragefreier State Space-Märkte. 199 5.3.2.4 Preisbildung auf arbitragefreien State Space-Märkten: Pseudo-risikoneutrale Bewertung. 201 5.3.3 Bewertung in arbitragefreien Märkten 5.3.3.1 Grundlagen.206 5.3.3.2 Handelsstrategien.207 XIV 5.3.3.3 Arbitragefreiheit und pseudo-risikoneutrale Bewertung: Fundamental Theorem 5.4 Literaturhinweise und Ausblick.214 Anhang 5A: Arbitragefreiheit und stochastische Dominanz erster Ordnung.215 Anhang 5B: Martingal-Pricing: Anmerkungen zum allgemeinen Fall.215 Anhang 5C: Satz von Girsanov, State Anhang 5D: Black/Scholes-Finanzmarkt.219 Anhang 5E: Numerairewechsel.222 Übungsaufgaben zu Kapitel 5.222 Literatur zu Kapitel 5.225 Teil primärer Finanztitel.227 6 Aktieninvestments: Grundlagen.229 6.1 Einführung.229 6.2 Bewertung von Aktien auf der Titelebene: Dividendendiskontierungsmodelle.230 6.2.1 Vorbemerkungen.230 6.2.2 Wachstumsmodelle.231 6.2.3 Statistisch-ökonometrische Fundamentalmodelle .236 6.2.4 Konsequenzen für die Investmentpraxis .236 6.3 Optimale Selektion eines Aktienportfolios: Portfoliotheorie .237 6.3.1 Vorbemerkungen.237 6.3.2 Markowitz-Diversifikation.238 6.3.2.1 Vorbemerkungen.238 6.3.2.2 Analyse des Zwei-Titel-Falls.239 6.3.2.3 Analyse des allgemeinen Falls.249 6.3.3 Markowitz-Effizienz.250 6.3.3.1 Vorbemerkungen.250 6.3.3.2 Analyse des allgemeinen Falles.251 6.3.4 Selektion eines optimalen Portfolios.256 6.3.4.1 Vorbemerkungen.256 6.3.4.2 Portfolioselektion auf der Basis des 6.3.4.2.1 Kontrolle der Shortfallwahrscheinlichkeit.260 6.3.4.2.2 Portfoliooptimierung unter Shortfallrestriktionen.265 6.3.5 Probleme der Portfolioselektion.269 6.3.5.1 Inputdaten.269 6.3.5.2 Indexmodelle.270 6.3.5.3 Portfoliooptimierung unter realen Bedingungen.272 6.4 Bewertung von Aktien im Kapitalmarktgleichgewicht: Capital 6.4.1 Marktindexmodell.272 6.4.1.1 Eigenschaften des Marktindexmodells.272 6.4.1.2 Schätzung des Betafaktors.274 6.4.2 Portfoliotheorie bei Einführung einer sicheren Anlage.278 6.4.3 Capital 6.4.3.1 Vorbemerkungen.282 6.4.3.2 Prämissen und Basisresultat des CAPM.283 6.4.3.3 Die Kapitalmarktlinie: Charakterisierung optimaler Portfolios.284 6.4.3.4 Die Wertpapiermarktlinie: Charakterisierung beliebiger Portfolios.285 6.4.3.5 Gleichgewichtspreis eines beliebigen Portfolios.288 6.5 Risikoadjustierte Performancemessung.289 Inhaltsverzeichnis 6.5.1 Vorbemerkungen.289 6.5.2 Sharpe Ratio.289 6.5.3 Modigliani/Modigliani-Leveragerendite.291 6.5.4 Jensen-Index.293 6.5.5 Treynor-Index.294 6.5.6 Zusammenhänge zwischen Sharpe Ratio, Jensen-Index und Treynor-Index.294 6.5.7 Wahrscheinliche Mindestrendite als risikoadjustiertes Performancemaß.295 6.6 Literaturhinweise und Ausblick.296 Anhang 6A: Formale Analyse des Portfoliooptimierungsproblems.297 Anhang 6A.1 Formulierung des Portfoliomodells in Matrixschreibweise.297 Anhang 6A.2 Analytik des effizienten Randes.298 Anhang 6B: Formale Analyse des CAPM.302 Übungsaufgaben zu Kapitel 6.305 Literatur zu Kapitel 6.309 7 Aktieninvestments: Vertiefung .311 7.1 Einführung.311 7.2 Portfolioselektion mit Shortfallrisikomaßen.311 7.2.1 Vorbemerkungen. 311 7.2.2 Erwartungswert/Lower-Partial-Moment-Optimierung. 313 7.2.3 Empirische Ergebnisse. 315 7.2.4 Weitere Anwendungen des Erwartungswert/Lower-Partial-Moment-Ansatzes. 316 7.3 Multifaktormodelle und Arbitrage-Pricing-Theorie. 317 7.3.1 Vorbemerkungen.317 7.3.2 Formale Spezifikation von Multifaktormodellen.318 7.3.3 Arbitrage-Pricing-Theorie 7.3.4 Identifikation von Faktormodellen.322 7.3.4.1 Statistische Ansätze der Identifikation.322 7.3.4.2 Beispiele identifizierter Faktoren.324 7.3.5 Anwendungen von Faktormodellen im Investmentmanagement .326 7.3.5.1 Vorüberlegungen.326 7.3.5.2 Rendite/Risiko-Positionierungen.327 7.3.5.3 Der Information-Ratio.333 7.3.5.4 Betaprediktion.334 7.3.5.5 Portfoliooptimierung.335 7.3.5.6 Performanceanalyse.337 7.3.6 Fallstudie: Ein makroökonomisches Multifaktormodell für deutsche Versicherungsaktien 340 7.3.6.1 Datenbasis und Untersuchungsdesign.340 7.3.6.2 Erklärungskraft des Modells.344 7.3.6.3 Bedeutung einzelner Faktoren.346 7.3.6.4 Prognose der Risikoprämien.349 7.3.7 Fallstudie; Ein fundamentales Multifaktormodell für europäische Aktienportfolios.350 7.3.7.1 Datenbasis und Untersuchungsdesign.350 7.3.7.2 Identifikation des Multifaktormodells.352 7.3.7.3 Ergebnisse.354 7.4 Literaturhinweise und Ausblick.358 Anhang 7A: Formale Analyse der E/LPM-Optimierung.359 Anhang 7B: Co-Lower-Partial-Moments.360 Anhang 7C: Matrixstruktur von Multifaktormodellen.361 Anhang 7D: Exakte APT-Preisgleichung für Wertpapierrenditen ohne ideosynkratische Risiken. 363 Anhang 7E: Exakte APT-Preisgleichung im Rahmen eines Gleichgewichts-APT-Ansatzes.364 Übungsaufgaben zu Kapitel 7.366 Literatur zu Kapitel 7.367 XVI 8 Investments in Zinstitel: Grundlagen.371 8.1 Einführung.371 8.2 Renditebestimmung von Zinstiteln.374 8.2.1 Überblick.374 8.2.2 Laufende Rendite.375 8.2.3 Arithmetische Rendite.376 8.2.4 Interne Rendite.377 8.2.5 Weitere Konzepte zur Rentabilitätsmessung.381 8.2.6 Zur Problematik der Verwendung von Renditen als Selektionskriterium: Total 8.3 Charakterisierung des Zinsgefüges.384 8.3.1 Vorbemerkungen.384 8.3.2 Renditestruktur.384 8.3.3 Zins- und Diskontstruktur .386 8.3.4 Implizite Terminzinssätze.390 8.4 Charakterisierung des Preisgefüges.393 8.4.1 Flache Zinsstruktur. 393 8.4.2 Allgemeine Zinsstruktur. 396 8.4.3 Einsatz von Faktormodellen zur Erklärung von Zinsspreads. 398 8.5 Analyse des Zinsänderungsrisikos. 399 8.5.1 Vorüberlegungen.399 8.5.2 Analyse des Zinsänderungsrisikos bei flacher Zinsstruktur.402 8.5.2.1 Grundlagen.402 8.5.2.2 Kennzahlen zur Zinssensitivität des Barwertes.404 8.5.2.2.1 8.5.2.2.2 Konvexität.412 8.5.2.2.3 Der zeitstetige Fall.415 8.5.2.3 Zinssensitivität des Endwertes.416 8.5.2.3.1 Babcock-Beziehung.416 8.5.2.3.2 Durationsfenster.417 8.5.2.4 Zur Bedeutung elementarer Durationsanalysen.418 8.6 Management von Bondportfolios.420 8.6.1 Vorbemerkungen.420 8.6.2 8.6.2.1 Problemstellung.420 8.6.2.2 8.6.2.3 8.7 Literaturhinweise und Ausblick.431 Anhang 8A: Ökonomische Theorien der Zinsstruktur.432 Anhang 8B: Verfahren zur Identifikation von Zinsstrukturen.435 Anhang 8C: Dirty-Preise von Kuponbonds.441 Anhang 8D: Das Durationsfenster.442 Anhang 8E: Immunisierungsbedingungen bei mehrfachen Verpflichtungen.444 Anhang 8F: Kassa- und Forward-Libor; Bewertung variabel verzinslicher Anleihen.445 Übungsaufgaben zu Kapitel 8.448 Literatur zu Kapitel 8.449 9 Investments in Zinstitel: Vertiefung .451 9.1 Einführung.451 9.2 Analyse des Zinsänderungsrisikos bei nicht-flacher Zinsstruktur.452 9.2.1 Single Factor-Durationsmodelle.452 9.2.1.1 Fisher/Weil-Ansatz zur Immunisierung gegen additive Inhaltsverzeichnis 9.2.1.2 9.2.2 Erklärung von Zinsstrukturbewegungen durch statistische Faktormodelle.456 9.2.3 Key 9.2.3.1 Die Basiskonzeption.461 9.2.3.2 Key 9.3 Arbitragefreie Modelle der Zinsstruktur im zeitstetigen Fall.465 9.3.1 Vorbemerkungen.465 9.3.2 Einfaktormodelle der Zinsintensität.467 9.3.2.1 Grundsätzliche Vorgehensweise und strukturelle Ergebnisse.467 9.3.2.2 Das Vasicek-Modell.471 9.3.2.3 Das einfaktorielle Cox/Ingersoll/Ross-Modell.472 9.3.2.4 Verallgemeinerte einfaktorielle Modelle.472 9.3.2.5 Anpassung an die bestehende Zinsstruktur durch den Invertierungsansatz nach 9.3.2.6 Exkurs: Zeitstetige Varianten zeitdiskreter arbitragefreier Zinsstrukturmodelle. 474 9.3.3 Multifaktormodelle der Zinsstruktur.475 9.3.4 Welches Zinsstrukturmodell sollte man wählen?.476 9.4 Literaturhinweise und Ausblick.479 Anhang 9A: Single Factor-Durationsmodelle im allgemeinen Fall.481 Anhang 9B: Basisbeziehungen zwischen Zerobondpreisen, Spot Rates, Zinsintensität, Forward Anhang 9C: Arbitragefreie Zerobondpreise bei Vorgabe der Zinsintensität: der Anhang 9D: Zinsstrukturmodelle und Martingal-Pricing.487 Anhang 9E: Affine Zinsstrukturen.489 Anhang 9F: Das allgemeine Faktormodell nach Cox/Ingersoll/Ross.493 Anhang 9G: Statistische Identifikation und Simulation des CIR-Modells.495 Anhang 9H: Skizzierung des Ansatzes von Heath/Jarrow/Morton.497 Übungsaufgaben zu Kapitel 9.499 Literatur zu Kapitel 9.500 Teil mit derivativen Finanztiteln.505 10 10.1 Einführung.507 10.2 Basispositionen.507 10.2.1 10.2.2 10.3 Preisbildung: der 10.3.1 Allgemeine Überlegungen.513 10.3.1.1 Einkommensfreies Basisobjekt.513 10.3.1.2 Basisobjekt mit determiniertem Einkommen.518 10.3.2 Wert eines Forwardkontrakts.519 10.3.3 Preisbildung bei Aktienindexfutures.520 10.3.4 Preisbildung bei Geldmarktfutures.521 10.3.5 Preisbildung bei Zinsfutures.522 10.3.5 Preisbildung bei Devisenforwards.525 10.4 Hedgen mit Futureskontrakten .525 10.4.1 Vorüberlegungen .525 10.4.2 Allgemeine Hedgeanalyse.528 XVIII 10.4.2.1 Analyse der Hedgeposition.528 10.4.2.2 Varianzminimales 10.4.2.3 Nutzenmaximales 10.4.2.4 Portfoliotheoretischer Ansatz .533 10.4.2.5 10.4.2.6 10.4.3 10.5 Literaturhinweise und Ausblick.539 Anhang 10A: Marginsystem bei Futurekontrakten.539 Anhang 10B: Identität von Anhang IOC: Futureprodukte der Eurex.543 Anhang 10D: Die Anhang 10E: Statistische Ansätze zur Bestimmung des varianzminimalen Anhang 10F: Risikoneutrale Futurepreise und Anhang 10G: Übungsaufgaben zu Kapitel 10.558 Literatur zu Kapitel 10.560 11 Optionen.563 11.1 Einführung.563 11.2 Basispositionen von Optionskontrakten .563 11.3 Bewertung von Optionen (Optionspreistheorie).567 11.3.1 Vorbemerkungen.567 11.3.2 Arbitragefreie Wertgrenzen für Optionen.569 11.3.3 Optionsbewertung in diskreter Zeit: das Binomialmodell.571 11.3.3.1 Der Einperiodenfall.571 11.3.3.2 Der Mehrperiodenfall.574 11.3.3.3 Die Black/Scholes-Formel als Limes des binomialen Optionspreises.582 11.3.4 Optionspreistheorie im zeitstetigen Fall: das Black/Scholes-Modell.584 11.3.4.1 Prinzip des 11.3.4.2 Determinanten des Optionspreises und Optionssensitivitäten 11.3.4.3 Dividendenzahlender Basistitel.588 11.4 Kombinationen von Optionspositionen.589 11.4.1 11.4.2 11.4.3 11.5 Wertsicherung mit Optionskontrakten.598 11.5.1 11.5.2 11.5.3 Fallstudie: Empirische Absicherungswirkungen (historische Analyse).604 11.5.4 11.5.5 11.6 Kombination von Option und sicherer Anlage.612 11.7 Wertsicherung mit synthetischen Optionen: Portfolio Insurance.613 11.7.1 Grundlagen.613 11.7.2 Synthetische 11.7.3 Synthetisches 11.7.4 Einsatz von Aktienindexfutures.615 11.7.5 11.8 Devisenoptionen und Optionen auf 11.8.1 Devisenoptionen.620 11.8.2 Optionen auf 11.9 Zinsoptionen.622 Inhaltsverzeichnis 11.9.1 Einführung und Überblick.622 11.9.2 Bewertung von Bondoptionen.627 11.9.2.1 Einführung und Überblick.627 11.9.2.2 Bewertung auf der Basis von Zinsstrukturmodellen.628 11.9.2.2.1 Einführung.628 11.9.2.2.2 Optionen auf Zerobonds: Einfaktormodelle.629 11.9.2.2.3 Optionen auf Kuponbonds: Einfaktormodelle.630 11.9.2.2.4 Optionen auf Kuponbonds: Mehrfaktormodelle.631 11.9.2.3 Bewertung von 11.10 Literaturhinweise und Ausblick.633 Anhang HA: Optionskontrakte der EUREX.635 Anhang 1 Anhang 1 IC: Black/Scholes-Formel: Hedgeportfolio-Ansatz.644 Anhang 1 Anhang 1 Anhang 1 Anhang 1 IG: Die Formel von Black für Optionen auf Anhang 1 Anhang 1 Anhang 11J: Herleitung des LIBOR-Marktmodells.657 Anhang 11K: Bewertung Amerikanischer Optionen.659 Übungsaufgaben zu Kapitel 11.665 Literatur zu Kapitel 11.669 12 12.1 Einführung.673 12.2 Zinsswaps.673 12.2.1 Vorbemerkungen.673 12.2.2 Fix/variable Zinsswaps.674 12.2.2.1 Grundlagen.674 12.2.2.2 Standard-Zinsswaps.680 12.2.2.3 Bewertung von Zinsswaps.681 12.2.2.4 Investmentmanagement mit Zinsswaps.683 12.2.3 Termingeschäfte auf Zinsswaps.689 12.2.3.1 Grundlagen.689 12.2.3.2 Anwendungen im Investmentmanagement.696 12.3 Währungsswaps.700 12.3.1 Grundformen von Währungsswaps.700 12.3.2 Anwendungen im Investmentmanagement.702 12.4 12.4.1 Grundformen von 12.4.2 Anwendungen im Investmentmanagement.707 12.5 Ausblick und Literaturhinweise.710 Anhang 12A: Alternative Barwertanalyse des Floating Anhang 12B Fisher/Weil-Duration eines Zinsswaps.712 Anhang 12C: Ermittlung der Swap-Zinsstruktur.713 Anhang 12D: Herleitung des Swap-Marktmodells.713 Literatur zu Kapitel 12.715 XX Teil 13 13.1 Einführung.719 13.2 Grundlagen der 13.2.1 13.2.2 Strategische 13.2.3 Taktische 13.2.4 Dynamische 13.3 13.3.1 Einführung.726 13.3.2 Rendite-/Risikoprofile ohne Wechselkurssicherung .727 13.3.3 Rendite-/Risikoprofile mit Absicherung des Wechselkursrisikos.730 13.3.3.1 Wechselkurssicherung durch Devisenforwards.730 13.3.3.2 Wechselkurssicherung durch 13.3.3.3 Wechselkurssicherung durch Devisenoptionen.735 13.3.4 Fallstudie zur internationalen Portfoliodiversifikation .736 13.3.4.1 Rendite- und Risikoprofile internationaler Investments. 736 13.3.4.2 Korrelationsstrukturen. 738 13.3.4.3 Portfoliobetrachtungen und Wechselkursstrategien. 740 13.4 Schätzrisiken und 13.4.1 Probleme der traditionellen MV-Optimierung.742 13.4.2 Lösungsansätze zur Berücksichtigung von Schätzrisiken im Überblick.745 13.4.3 Annäherung an das MVP: das Verfahren von Jorion.746 13.4.4 13.5 Literaturhinweise und Ausblick.751 Literatur zu Abschnitt 13.2.752 14 Grundlagen von Immobilieninvestments .755 14.1 Einführung.755 14.2 Formen der Immobilienanlage.755 14.3 Immobilienindizes.759 14.3.1 Einführung.759 14.3.2 Appraisal-Based-Indizes.760 14.3.2.1 Allgemeine Konstruktionsmerkmale.760 14.3.2.2 Verfahren zur Immobilienbewertung.761 14.3.2.3 Appraisal-Based-Indizes im internationalen Vergleich.763 14.3.2.4 Glättungsproblematik.765 14.3.3 Transaktionsbasierte Indizes.768 14.3.3.1 Allgemeine Konstruktionsmerkmale.,.768 14.3.3.2 Indizes auf der Basis von Durchschnittspreisen.768 14.3.3.3 Hedonische Indizes.769 14.3.3.4 Diskussion der Eignung hedonischer Indizes.772 14.3.4 Immobilienaktiengesellschaften.773 14.3.4.1 Allgemeine Konstruktionsmerkmale.773 14.3.4.2 Immobüienaktienindizes für Deutschland, Frankreich und Großbritannien.773 14.3.4.3 Diskussion der Eignung von Imrnobilienaktienindizes.775 14.4 Fallstudie: Langfristige Rendite- und Risikoprofile von Investmentsparplänen in Aktien-, Renten- und offenen Immobilienfonds.775 14.4.1 Problemstellung und Untersuchungsdesign.775 14.4.2 Simulationsergebnisse.776 14.4.2.1 Basisfonds.776 Inhaltsverzeichnis 14.4.2.2 14.5 Literaturhinweise und Ausblick.781 Literatur zu Kapitel 14.782 15 15.1 Einführung.785 15.2 Modellierung von Marktrisiken.785 15.3 Spezifikation eines Risikomaßes.786 15.4 Verfahren der Risikoevaluation.788 15.5 Anwendungen der VaR-Methodologie.788 15.6 VaR-Berechnung.789 15.6.1 Risiko-Mapping. 789 15.6.2 VaR-Berechnung für Aktien. 792 15.6.3 VaR-Berechnung für Zinstitel. 793 15.6.4 VaR-Berechnung für Optionen. 794 15.7 Literaturhinweise und Ausblick. 794 Anhang 15A:Extremwerttheorie und Übungsaufgaben zu Kapitel 15. 796 Literatur zu Kapitel 15. 797 16 Kreditrisiken.799 16.1 Einführung.799 16.2 Grundlagen von Kreditrisikomodellen.799 16.2.1 Charakterisierung von Kreditrisiken.799 16.2.2 Ratingsysteme.803 16.2.3 Problemstellungen und Anwendungsfelder.805 16.3 Grundlegende Kategorien von Kreditrisikomodellen.806 16.3.1 Statische Modellierung der Ausfallverteilung.806 16.3.1.1 Ausfallverteilung eines Kreditportfolios.806 16.3.1.2 Bedingte und gemischte Ausfallverteilungen.810 16.3.1.3 Einfaktormodell für Bonitätsindikatoren.813 16.3.1.4 Mehrfaktormodelle für Bonitätsindikatoren.815 16.3.1.5 Poissonapproximation.817 16.3.2 Unternehmenswertmodelle.819 16.3.2.1 Das Basismodell von Merton (1974).819 16.3.2.2 Merton-Einfaktormodell.823 16.3.2.3 Erweiterung des Merton-Basismodells.824 16.3.2.4 Mehr-Unternehmens-Fall.826 16.3.3 Reduktionsmodelle 16.3.3.1 Ein-Unternehmens-Fall. 827 16.3.3.2 Mehr-Unternehmens-Fall. 830 16.3.4 Reduktionsmodelle U: Ratingbasierte Modelle. 832 16.3.5 Ausblick. 834 16.4 Industriemodelle. 834 16.4.1 Eine erste Übersicht.834 16.4.2 16.4.3 Das KMV-Modell.838 16.4.4 16.4.4.1 Grundstruktur.839 16.4.4.2 Analyse auf Finanztitelebene.840 16.4.4.3 Bestimmung von Ausfallkorrelationen: Zwei-Unternehmens-Fall.843 XXII 16.4.4.4 Bestimmung von Ausfallkorrelationen: Faktormodell.848 16.4.5 16.5 Basel 16.5.1 Modelltheoretische Grundlagen: Einfaktormodell.851 16.5.2 Kapitalunterlegungsvorschriften.852 16.6 Bewertung ausfallbedrohter Zinstitel.856 16.6.1 Zur Zinsstruktur von Unternehmensanleihen.856 16.6.2 Das Modell von Föns.859 16.6.3 Beziehungen zwischen ausfallfreien und ausfallbedrohten Zerobonds.860 16.6.3.1 Beziehungen bei Unabhängigkeit von Ausfallzeiten und Zinsprozess.860 16.6.3.2 Der allgemeine Fall.862 16.6.4 Bewertung im Merton/KMV-Modell.864 16.6.5 Bewertung in Intensitätsmodellen.865 16.6.6 Bewertung in Migrationsmodellen.870 16.7 Kreditderivate.871 16.7.1 Überblick über Kreditderivate.871 16.7.1.1 16.7.1.2 16.7.1.3 Total 16.7.1.4 16.7.2 Zur Bewertung von Kreditderivaten.876 Anhang 16A: Statistisch-ökonometrische Verfahren der Bestimmung von Ausfallwahrscheinlichkeiten.878 Anhang 16B: (Relative) Verlustverteilung eines homogenen Portfolios bei Annahme eines Einfaktormodells.880 Anhang 16C: Risikoneutrale Ausfallwahrscheinlichkeit im Merton-Modell.882 Anhang 16D: Erweiterung des Anhang 16E: Diversifikation idiosynkratischer Risiken im Einfaktormodell.885 Anhang 16F: Affine Diffusionsprozesse.886 Übungsaufgaben zu Kapitel 16.890 Literatur zu Kapitel 16.892 Stichwortverzeichnis.896
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Signatur:	0002 WIR 540 2005 A 10885(2) Lageplan
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