Optionsscheine, Optionen und Futures: Einstieg in den erfolgreichen Umgang mit Derivaten
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Wiesbaden
Gabler
2000
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Inhaltsverzeichnis
Vorwort 5
Danksagung 7
Kapitel I
Einfuhrung in den Terminmarkt 15
1. Einleitung 15
1.1 Historische Entwicklung von Optionen und Futures .... 16
1.2 Historische Entwicklung von Optionsscheinen 19
2. Generelle Markteinordnung und Charakterisierung von
Optionsscheinen, Optionen und Futures . . . 24
2.1 Aufgaben eines Marktes 24
2.2 Markte fur Optionsscheine, Optionen und Futures 25
2.2.1 Teilnehmer an derivativen Markten 26
2.2.2 Strukturmerkmale derivativer Markte 28
Kapitel II
Optionsscheine und Optionen: bedingte TermingeschSfte 33
1. Einleitung 33
2. Optionsscheine 35
2.1 Grundprinzipien und Einsatzmoglichkeiten 35
2.2 Call und Put Optionsscheine 36
2.3 Wichtige Ausstattungsmerkmale 37
2.3.1 Laufzeit 37
2.3.2 Bezugswert, Bezugskurs und Bezugsverhaltnis 37
2.3.3 Optionsscheinarten 3^
2.3.4 Ausiibungsmethoden ^0
2.3.5 Basisinstrumente *
2.4 Spezialoptionsscheine 45
3. Optionen 5
3.1 Standardisierung von borsengehandelten Optionen .... 55
3.2 Wesentliche Ausstattungsmerkmale 58
10 Inhaltsverzeichnis
3.2.1 Ausübungsmethoden 58
3.2.2 Basiswert 59
3.2.3 Basispreis 59
3.2.4 Laufzeit (Optionsfrist) 60
3.2.5 Menge des Basiswertes 60
3.3 Sicherheitsleistung 60
3.4 Auflösung der Option 62
3.4.1 Wertloser Verfall 62
3.4.2 Glattstellen 63
3.4.3 Erfüllung 63
4. Bewertung von Optionsscheinen und Optionen 64
4.1 Zusammensetzung des Options(schein)preises 64
4.1.1 InnererWert 65
4.1.2 Aufgeld bei Optionsscheinen/Zeitwert bei Optionen .... 67
4.2 Hebel 69
4.3 Weitere preisbestimmende Faktoren 70
4.4 Kennzahlen zur Bewertung preisbestimmender Faktoren:
„Die Griechen 74
4.5 Theoretischer Wert des Optionsrechts 78
4.5.1 Black Scholes Optionspreismodell 78
4.5.2 Einschränkungen für das Modell 79
4.5.3 Formale Darstellung 81
4.5.4 Kritische Betrachtung 82
5. Grundpositionen in Optionen 82
5.1 Kauf von Calls (Buy Calls) 84
5.2 Verkauf von Calls (Sell Calls) 85
5.3 KaufvonPuts(Buy Puts) 87
5.4 Verkauf von Puts (Sell Puts) 88
6. Optionsstrategien 90
6.1 Straddle und Strangle 91
6.1.1 Kaufeines Straddles (Long Straddle) 91
6.1.2 Verkauf eines Straddles (Short Straddle) 93
6.1.3 Kauf eines Strangles (Long Strangle) 94
6.1.4 Verkauf eines Strangles (Short Strangle) 95
6.2 Spreads 97
6.2.1 Vertical Spread (Price Spread) 98
6.2.2 Horizontal Spread (Time Spread) 1°1
6.2.3 Diagonal Spreads 105
6.3 Synthetische Positionen 108
Inhaltsverzeichnis 11
Kapitel III
Futures: unbedingte Termingeschäfte 111
1. Einleitung 111
2. Begriffsbestimmung und Funktionsweise 113
2.1 Grundbegriffe 113
2.2 Standardisierung 114
2.3 Sicherheitsleistung 114
2.3.1 Initial Margin 115
2.3.2 Variation Margin und Maintenance Margin 115
2.3.3 Settlement Price 116
2.3.4 Hebel aufgrund Margining 117
2.4 Funktionsweise eines Futuregeschäfts 117
2.4.1 Rechte und Pflichten 117
2.4.2 Chancen und Risiken 118
2.4.3 Nettofinanzierungskosten 120
2.5 Auflösung einer Futureposition 122
2.5.1 Glattstellung 122
2.5.2 Physische Lieferung 123
2.5.3 Barausgleich 123
2.5.4 Rollen 124
3. Futurespreads 126
3.1 Intramarketspread 126
3.2 Intermarketspread 127
3.3 Intercommodityspread 127
Kapitel IV
Gegenüberstellung von Optionsscheinen, Optionen
undFutures 129
1 • Optionsscheine und Optionen Gemeinsamkeiten und
Unterschiede 129
2. Futures, Optionsscheine und Optionen Unterschiede . . 130
3. Futures und Optionen Gemeinsamkeiten 131
I
12 Inhaltsverzeichnis
Kapitel V
Hedging 133
1. Begriff des Hedging 133
1.1 Perfect Hedge versus Imperfect Hedge 133
1.2 Arten des Hedgings 136
1.3 Hedge Ratio 136
1.4 Direct Hedge versus Cross Hedge 137
1.5 Abhedgbare Marktrisiken 138
1.5.1 Preis bzw. Kursrisiko 138
1.5.2 Währungsrisiko 139
1.5.3 Zinsrisiko 140
1.6 Hedging mit Futures 143
1.7 Hedgingstrategien mit bedingten Termingeschäften .... 149
1.7.1 Fixed Hedge 149
1.7.2 Delta Hedge 151
1.8 Vergleich der Hedgingstrategien mit Futures und bedingten
Termingeschäften 154
Kapitel VI
Trading 157
1. Unterschiedlicher Handel für Optionsscheine und Futures
sowie Optionen 157
1.1 Wahl des Geschäftsvermittlers bei Optionsscheinen .... 157
1.2 Wahl des Geschäftsvermittlers bei Futures und Optionen . 160
1.3 Orderaufgabe bei Optionen und Futures 162
1.3.1 Inhalt einer Order 162
1.3.2 Börse oder Handelsplatz 162
1.3.3 Anweisung für Kauf oder Verkauf bzw. Spread /
Kombinationsorders 162
1.3.4 Anzahl und genaue Spezifizierung des Kontraktes 163
1.3.5 Auftrags /Orderbedingungen 165
2. Handelsansätze 171
2.1 Technische Analyse 172
2.2 Fundamentalanalyse 180
2.3 Gegenüberstellung von technischer Analyse und
Fundamentalanalyse 182
Inhaltsverzeichnis 13
3. Computerisiertes Handelsprogramm versus diskretionärer
Handelsansatz 184
Kapitel VII
Handelsplattformen 187
1. Handelsplätze für Optionsscheine 187
1.1 EUWAX 187
1.2 Citi Cats OS 188
1.3 XEOS 189
1.4 Weitere Systeme 189
2. Terminbörsen 190
2.1 Standardisierung 190
2.2 Clearing und Settlementsystem 191
2.2.1 Clearingstelle 191
2.2.2 Settlement 192
2.2.3 Marginanforderungen 193
3. Parkettbörsen 194
4. Computerbörsen 197
5. EFP Markt 201
Kapitel VIII
Wissenswertes zu rechtlichen und steuerlichen
Aspekten 203
1. Einleitung 203
2. Derivate und Recht 203
2.1 Optionsscheine 204
2.1.1 Emittenten von Optionsscheinen 205
2.1.2 Aufklärung über Optionsgeschäfte 206
2.1.3 Termin und Differenzeinwand 207
2.1.4 Aktienoptionsscheine 210
2.1.5 Andere Optionsscheine auf Aktienbasis 212
2.1.6 Sonstige Optionsscheine 213
2.2 Optionen 215
2.3 Futures 216
2.4 Commoditiy Optionen und Commodity Futures 216
14 Inhaltsverzeichnis
3. Derivate und Steuern 217
3.1 Besteuerung von Geschäften in Optionsscheinen vor dem
1.1.1999 217
3.2 Besteuerung von Geschäften in Optionsscheinen nach
dem 1.1.1999 222
3.3 Besteuerung von Geschäften in Optionen vor dem 1.1.1999 224
3.4 Besteuerung von Geschäften in Optionen nach dem 1.1.1999 228
3.5 Besteuerung von Geschäften in Futures vor dem 1.1.1999 230
3.6 Besteuerung von Geschäften in Futures nach dem 1.1.1999 231
Kapitel IX
Informationsquellen 233
1. Optionsscheinemittenten 238
2. Terminbörsen 238
3. Finanzinformationen 243
Anhang 247
Glossar 251
Literaturverzeichnis 271
Die Autoren 273
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