Preisfindung und Handel bei heterogenen Erwartungen: eine rationale Erklärung der Preisunterreaktion
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| adam_text | Inhaltsverzeichnis
1 Motivation und Einleitung 1
2 Preisflndung bei heterogenen Erwartungen 5
2.1 Markt ohne Handelsrestriktion......................... 7
2.1.1 Grundlegende Modelle mit vollkommenem Wettbewerb....... 7
2.1.2 Ein statisches Modell mit unvollkommenem Wettbewerb...... 19
2.1.3 Ein dynamisches Modell mit unvollkommenem Wettbewerb..... 22
2.2 Markt mit Handelsrestriktionen........................ 30
2.3 Zusammenfassung................................ 34
3 Öffentliche Ankündigungen und Handelsaktivität 36
3.1 Motivation.................................... 36
3.2 Grundlegende Aspekte der Informiertheit der Investoren .......... 39
3.2.1 Öffentliche Ankündigungen und private Informationsbeschafftmg . . 40
3.2.2 Heterogenität der Erwartungen.................... 46
3.3 Theoretische Modellierung des Handels bei öffentlichen Ankündigungen . . 50
3.3.1 Das Modell von Kim und Verrecchia (1997) ............. 50
3.3.2 Heterogene Erwartungen und Handelsaktivität............ 55
3.4 Zusammenfassung................................ 59
4 Preisunterreaktion und Erklärungsansätze aus der Literatur 61
4.1 Das Phänomen der Preisunterreaktion .................... 62
4.2 Hypothese der sukzessiven Erwartungsanpassungen............. 71
4.2.1 Verhaltenswissenschaftliche Ansätze.................. 71
4.2.2 Eingeschränkter Informationsfluß................... 75
4.3 Zusammenfassung................................ 77
INHALTSVERZEICHNIS___________________________________________
VIII
5 Heterogene Erwartungen und Preisunterreaktion 79
5.1 Anregungen aus der Literatur.........................80
5.2 Rationale Erklärung der Preisunterreaktion..................81
5.2.1 Grundmodell ohne Transaktionskosten................ 82
5.2.2 Aggregation heterogener Erwartungen unter Transaktionskosten . . 92
5.2.3 Erläuterungen und empirische Implikationen.............103
5.3 Ergänzende Bemerkungen...........................107
6 Zusammenfassung und Ausblick 109
A
Ergänzende Herleitungen und Beweisführungen 113
A.l Ergänzende Herleitungen zu Abschnitt 5.2.1.................113
A.2 Beweise zu Abschnitt 5.2.1...........................115
A.3 Beweis von Satz 1................................116
A.4 Beweis von Satz 2................................120
Literaturverzeichnis 125
Das Phänomen der Preisunterreaktion gehört neben dem
Equity-Premium-Puzzle und dem Small-Firm-Effect zu den
größten Herausforderungen bei der rationalen Erklärung
der Aktienbewertung am Kapitalmarkt. In der Literatur wird
dieses Phänomen immer wieder als Argument gegen die
effiziente Informationsverarbeitung und Rationalität der
Investoren angeführt.
Liang Ding
präsentiert eine rationale Erklärung für die Preis¬
unterreaktion, indem er Erkenntnisse aus der Theorie der
M a
rktmi
kro struktur
mit Ergebnissen aus der Diskussion
über den Handel und die Preisfindung bei heterogenen
Erwartungen verbindet. Anhand eines Gleichgewichts-
modells zeigt der Autor,
dass
aufgrund der Handelsfriktio¬
nen eine systematische Preisunterreaktion am Markt
beobachtet werden kann, auch wenn die Investoren die
neuen Informationen im Durchschnitt korrekt interpretieren.
Das Buch wendet sich an Dozenten und Studenten
der Betriebswirtschaftslehre mit dem Schwerpunkt Fi¬
nanzwirtschaft sowie an Praktiker aus dem Bereich
Asset
Management.
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